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观点争锋:人民币升值遇拐点?

http://www.591hx.com 2011年12月08日 16:50:07 第一财经日报

  11月以来,人民币的走势很微妙。

  人民币中间价整体依然保持着升值势头,且截至上周五,年内人民币兑美元已经升值5%;但仔细来看,在本月截止到11月8日的6个交易日中,人民币兑美元中间价有4日出现了微幅贬值。昨日,人民币兑美元中间价报6.3247元,较周一贬值35个基点,较10月最后一个交易日贬值14个基点。

  离岸远期市场方面,美元兑人民币NDF(无本金交割远期)已经与国内一直以来人民币升值的预期倒挂了将近一个半月。昨日19时,美元兑人民币1月期NDF报6.3355,半年期NDF报6.3350,1年期NDF报6.3352.即相对于中间价,市场预估一年后人民币不升反降约0.2%.

  即期市场相对于人民币中间价也出现了贬值预期,昨日美元对人民币的即期询价维持在6.3447~6.3520区间。即在市场层面,人民币汇价尚未到达6.32时代。

  种种迹象显示,汇改重启以来人民币对美元单边一路"小跑"升值的现象已经告一段落。微妙的人民币走势,是否预示着升值拐点已现?

  贬值的时候到了?

  在业界热议人民币未来走势的各派观点中,最犀利的说法是:允许人民币贬值的时候到了。

  虽然在人民币交易中引入双向波动的说法也间或被业内提及,但原本在中国的官方说法中,迄今为止很难听到允许人民币汇率直接贬值的构想。不过,在近期人民币微妙的走势下,据英国《金融时报》昨日报道,国家信息中心首席经济师范剑平表示,目前已经是中国允许人民币走弱的时候了。

  据报道,范剑平是从外储角度进行分析的。央行数据显示,9月国家外汇储备净额下降608亿美元,创有记录以来单月最大降幅。范剑平表示,中国外汇储备继续下降,证明存在着引发人民币贬值的资本流出;而资金正流出中国的迹象表明,人民币应当对美元贬值。

  范剑平并非唯一看见人民币贬值压力的业内专家。商务部国际贸易经济合作研究院副研究员梅新育于上周六发文称,明年上半年前,"人民币贬值压力正在累积".

  梅新育主要是从美元升值压力突显的角度得出上述结论的。他表示,欧债危机升级、日本经济疲软、新兴市场经济体不确定性上升等形势,都将驱使市场参与者逃向美元,令美元汇率强劲升值;此外,他预计自2002年以来的初级产品牛市即将终结,而这一牛市终结虽然对中国有一定程度的利好,"但一旦其他热门新兴市场经济和货币汇率大逆转启动,金融市场上的传染效应将使人民币不得不承受与其他新兴市场货币一样的贬值压力。"

  中国外汇投资研究院院长谭雅玲也预计人民币在明年有贬值的可能性。她近日在做客一档新闻节目时表示,应该在目前的市场上打消人民币升值的预期,因为"人民币升值是一个单边预期,对市场及政策调整都是特别不利的".

  谭雅玲认为,外资或投机对冲基金风险已经出现了,所以人民币升值应该是不可持续的;同时,目前人民币单边汇率走势会使未来的人民币贬值压力会很大,双边走势可能会非常的明显。她预计,人民币升值的状况可能还会出现,但是升值的区间和力度会有限,下跌的态势会明显地呈现,而且下跌的幅度可能会大于上涨的幅度。

  升值空间有限?

  中信银行人民币分析师官佳莹昨日在接受《第一财经日报》记者采访时表示,虽然目前市场上已经出现了关于人民币贬值的预期,但较多的观点仍然比较温和,预计"人民币未来升值空间有限".

  苏格兰皇家银行(RBS)首席中国经济学家崔历近期在接受本报记者采访时表示,在美元反弹确立的市场环境下,目前支持人民币进一步大幅升值的因素已经大大减弱。崔历分析,有三大因素使人民币升值动力下降。

  中国的对外贸易顺差已经大幅下降,按美元口径计算的贸易盈余目前比2008年顶峰时下降45%,今年上半年贸易盈余对GDP占比不足2%,而上次出现这一水平是在约9年前。国内因素正在迫使人民币实际汇率出现调整:国际清算银行估计目前的人民币实际有效汇率比2007年底时高出约12%,这已是除巴西和印尼外新兴市场国家中升值最快的。崔历还强调了中国国际投资净头寸的回落。过去3年国际投资净头寸占GDP的比重一直小幅下降,而最近中国外汇储备的增加日益靠资本流动推动,而不是经常账户盈余推动。

  此外,在人民币升值问题上,不少业内人士还注意到了外贸企业正承受的冲击。数据显示,今年以来我国进出口增长速度已经发生逆转。9月我国贸易顺差为145.1亿美元,同比下降12.4%;今年前9个月,贸易顺差1071.0亿美元,同比下降10.6%.

  中国人民大学国际货币研究所副所长向松祚表示,出口的增速开始低于进口的增速,根据商务部的判断,今年我国可能会出现贸易逆差,从这个角度来说人民币不存在大幅度升值的空间。

  迫使人民币升值声音不断

  虽然国内对人民币将持续升值的观点已出现微妙分歧,即期和离岸远期市场相对于人民币中间价也显现出了贬值的预期,但自美参议院通过迫使人民币升值的法案后,来自外部的迫使人民币升值的声音就越发不见消停。

  近日的G20领导人第六次峰会发表了联合声明,要求加快推动市场对汇率的决定机制。虽然正式的文件中并没有指出涉及的国家,但法国总统萨科齐在闭幕记者会上直接指出,中国就是被针对的国家之一。

  本周一,美国财政部负责国际金融事务的助理部长Charles Collyns再度表示会向中国施压,要求中国必须履行G20峰会上的承诺,更快地转向以市场为基础的利率形成机制。虽然中国在会上的承诺仅是会"增大汇率灵活性",和"升值"并非同一概念,但Collyns的意思明显针对"升值",他表示,中国等国家已实施了大规模的干预,以抑制本币升值。



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