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十一连阳之后,该如何看A股全年的资金和方向?

http://money.591hx.com 2018年01月15日 10:18:20 理财老娘舅

  上周五沪指小幅震荡,午后小幅翻绿后再度拉起,终是收出自2006年以来的第二个11连阳;创业板低开低走,尾盘跌至10日线附近;上证50和沪深300指数午后则震荡上行;两市均较前一日缩量。

  经过连续12个交易日空窗期后,周四央行重新注入流动性。经过去年底万亿财政资金投放,经过年初的存准金释放,市场流动性由去年底的紧张转向宽裕,资金利率大幅回落,央行通过停止逆回购方式,连续大规模回笼流动性,流动性开始收敛,达到了对流动性"削峰"目的。

  但随着即将开始的本周的MLF到期及缴税时间窗口的到来,资金利率将难平静,加之春节逐步临近,近日短期资金利率再大幅回升,流动性压力呈现。"削峰填谷"是央行流动性管理的既定方针,央行重启逆回购之日,就是资金面开始偏紧之时。

  这一点老娘舅已经在先前的文章反复提及,倒也不用赘述。老娘舅更关心的是,2018全年的流动性如何,资金量又会否充裕?让我们看看别人是怎么说的——

  今年流入A股资金大概率超过2017年

  数据显示,A股两融余额已连增三日,续创近一年新高。截至1月10日,A股融资融券余额为10477.47亿元,较前一交易日的10429.96亿元增加47.51亿元。

  海通策略荀玉根最新研报称,2018年A股市场预计资金净流入3300亿左右。具体来看:

  资金流入方面,机构投资者和居民养老型资金(公募基金、保险、社保(含养老金)、银行居民养老型资金)预计合计带来增量资金约5100亿;外资有望给A股带来约3000亿增量资金;融资余额预计增加900亿。

  资金流出方面,IPO、产业资本减持、交易费税合计约5700亿。

  报告预计2017全年资金净流入223亿元,2018年相对2017年资金流入有明显增加。

  而招商证券此前研报分析,2018年全年预计增量资金达5000亿左右。

 

  短期情况来看,国开证券认为,2017年年底由于资金回笼和兑现盈利意愿较强,加上流动性紧张且短期利率飙升,市场表现不佳,且个股的剧烈震荡令投资者对后续行情较为担忧。新年过后央行建立临时准备金安排,同时定向降准或在春节前后实施,资金紧张状态得以解除,短期流动性总体无忧,资金回流迹象明显,对市场构成持续推动。

  高盛在最新报告中重申超配中国股票,预计MSCI中国指数年底目标值为102,较前期展望中的100有所上修,相当于全年上涨14%,预计沪深300指数全年上涨17%至4700点。高盛预计今年中国股票EPS增长达18%,但认为估值上升空间有限。

2018年MSCI中国指数/国企指数延续涨势

  除了高盛,德意志银行也对A股今年走势表示乐观。德意志银行指数目标表明MSCI中国、国企指数在2018年将上涨23%及19%。其中MSCI中国23%的增长率由预期的12个月每股收益增长率16%和市盈率扩张7%构成。MSCI中国的预期12个月市盈率将在2018年底达到14.3倍,相对16%的2018-19每股收益复合增长率合理。

  为什么看重外资投行的分析?因为他们的“超配”和“增持”报告背后,有可能是以千百亿计的QFII资金。

  德意志银行预计,MSCI中国指数、国企指数于2018年将延续涨势,主要原因在于,首先,长远和周期性因素迭加驱动的良好盈利增长;第二,风险降低带来的估值乘数扩张,即缩小与成熟市场的折价;第三,有利的资金流动性状况。虽然国内生产总值增长可能会放缓,但经济发展仍将保持韧性,并显示更高质量的增长模式。

  德意志银行预计MSCI中国2018、2019年的每股收益增长分别为17.0%和15.5%。对于非金融公司,基于销售增长(+14.0%/11.0%)和利润率扩张(+0.7%/0.6%)的双重驱动,预计2018、19年利润增长率分别为23.4%和18.3%;对于金融公司,预计2018、19年利润增长率或将分别为9.5%和12.0%。

  德意志银行指数目标表明MSCI中国、国企指数在2018年将上涨23%及19%。其中MSCI中国23%的增长率由预期的12个月每股收益增长率16%和市盈率扩张7%构成。MSCI中国的预期12个月市盈率将在2018年底达到14.3倍,相对16%的2018-19每股收益复合增长率合理。

 


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