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沪指收盘小幅上扬 题材股走强创业板指大涨近2%

http://money.591hx.com 2017年03月06日 16:00:58 东方财富网

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  沪指今日低开高走,收盘小幅上扬0.4%,行业板块普涨,两市合计成交4500多亿元。

  值得注意的是,题材股今日表现强劲,带动创业板指收盘大涨近2%,今年以来首度站上60日均线。

  本周各位分析师聚焦于两会议题上,海通证券荀玉根指出,“两会”结束市场会跌是伪命题,全国两会期间,国企改革、一带一路、供给侧改革等有望成为热点。华泰证券戴康表示,政府工作报告传递经济增长信心,加强盈利慢牛逻辑,关注政府工作报告四大“首提”对应的主题投资机会:治霾限产(冀中能源)、火电去产能(华能国际)、混改(东方航空)、脱贫扶贫下的新疆振兴(天山股份),重视航空混改和火电供给侧改革。兴业证券王德伦认为,两会开幕后指数获取正收益率概率下降,继续坚守绩优龙头。安信证券陈果关注政府工作报告的新增结构,并提出要重视火电供给侧改革。国金证券李立峰团队表示,两会召开,稳增长同防风险抑泡沫并重,下调2017年GDP增速、M2目标为改革铺路,两会期间“维稳行情”延续,两会结束后市场虽有短期扰动,但并不意味着本轮A股春季躁动的结束。

  海通证券:两大担忧都是纸老虎

  海通证券的荀玉根表示,投资者当前有两大担忧,一是3月美国加息利空A股,二是两会结束时“维稳”动力消失市场受挫。资本项目管制背景下美国加息对我国汇率和利率影响有限,股市对汇率敏感度已经下降。统计上没有两会结束市场下跌的规律。春季行情继续,上半年是进二退一的震荡市,全年战略上乐观,经济平盈利上,均衡配置,价值成长(消费升级、高端制造)+主题周期(国改、一带一路、供给侧).

  荀玉根强调指出,对于第一个担忧,美国即便加息对A股影响也有限。以史为鉴,美国加息不改美股中期趋势,短期影响也有限。美国加息导致汇率贬值,进而导致A股大跌,是伪命题。投资者关注和担忧3月美联储加息对A股的影响,主要是从利率平价理论出发,担忧美国加息会使人民币贬值和资金流出压力加大,股市受到冲击,我们认为无需担忧。首先,美国加息导致人民币贬值并非必然,实际上随着去年开始我国对热钱流动的管制越来越严,人民币贬值压力已大大减轻。其次,16年下半年以来,A股对人民币贬值的敏感度已经明显降低,15年8月和16年1月人民币贬值时股市都大跌,但16年6月和10月贬值时没跌。汇率贬值和股市之间不是因果关系,而是相关性关系,可以正相关、负相关或零相关,只有在贬值引起贬值预期恶化、资金大幅流出时会影响股市,如15年8月和16年1月两次人民币贬值时股市大跌,因为这两次贬值时出现了外汇储备和外汇占款余额大幅下降、NDF显示的远期汇率贬值预期扩大,而16年6月和10月两次贬值时这两个现象不明显,股市未跌。即使3月份美联储加息,人民币贬值压力也不大,在资本管制下资金不会大幅外流,对股市影响不大。

  对于第二个担忧,荀玉根认为,“两会”结束市场会跌是伪命题。首先,数据说话,“两会”结束市场不必然下跌。目前投资者另一大担忧是,市场正处于两会维稳的窗口期,两会结束市场将会下跌,回顾历史可以发现这是似是而非的规律。我们统计了过去15年两会前两周、两会期间(每年3月3日-3月15日)、两会后两周上证综指涨跌幅,在这三个时间段内上证综指涨幅平均值分别为-0.74%、-0.53%、1.78%,中位数分别为0.07%、-0.84%、1.94%,可以发现两会后市场表现反而强于两会前和开会期间。其次,春季行情仍在路上,轮涨到成长已经发生。春季行情之所以会出现轮涨现象是因为行情本质上源于风险偏好提升,市场没有固定的主线。目前正值全国两会期间,处于政策暖风期,关于国企改革、一带一路、先进制造等政策利好都可能会推出。此外年报公告期,业绩好的公司会更加受到投资者的青睐,主题周期和价值成长都有催化剂和驱动力。

  投资策略上,荀玉根表示,春季行情继续,安心持仓。均衡配置,价值成长+主题周期。春季行情虽然轮涨到成长,过去1-2周的盘面可见,并非中小创齐涨,而是真正有业绩的成长股表现更优。当前的市场环境,成长股注重业绩与估值的匹配,2014年-15年看风口、博弹性的时代已经过去,13年底14年初并购新规孵化了市值管理投资逻辑,现在政策环境已变、IPO规模扩大,成长股回归到“价值成长”,包括消费升级的品牌化、高端化消费品,科技发展驱动的高端制造。另外,周期股的投资逻辑也在发生微妙变化,单纯从经济数据好转角度找高贝塔的旧逻辑已经水土不服,因为即便数据好转,固定资产投资增速只是小幅改善,需求端的逻辑有天花板,需要结合供给端或政策主题,所谓“主题周期”。两会已经拉开序幕,国企改革、一带一路、供给侧改革等望成为热点。

  华泰证券:觅首提,寻变化

  华泰证券戴康策略团队表示,政府工作报告传递经济增长信心,加强盈利慢牛逻辑。关注政府工作报告四大“首提”对应的主题投资机会:治霾限产(冀中能源)、火电去产能(华能国际)、混改(东方航空)、脱贫扶贫下的新疆振兴(天山股份)。重视传统与新兴产业边际变化,预计制造业仍将是边际变化最大的部分。

  戴康认为,政府工作报告加强盈利慢牛逻辑,关注四大“首提”和两个“变化”。 A股继续盈利慢牛。决策层对于经济增长的信心增强,稳增长诉求下降,企业盈利能力持续温和修复,最受益的是实际利率下降明显的周期股。在与过去3年的政府工作报告进行比对后,我们梳理了主题投资有关的政府工作报告四大“首提”和两个“变化”。

  戴康指出,关注政府工作报告四大“首提”对应的主题投资机会。四大首提:1)要重视今年的生态文明建设,特别是治霾力度。PM2.5的工作目标从2016年“浓度继续下降”加强为:2017年“浓度明显下降”。重点关注治霾限产主题(冀中能源);2)要重视火电去产能。去产能部分首次出现去化火电产能的目标,短期关注火电行业的主题性行情(华能国际).3)重视民航混改、军工混改,重视电力和石油天然气体制改革。民航的混合所有制改革写入政府工作报告是首次(东方航空);4)继续重视脱贫扶贫!政府工作报告首次表示要实施最严格的脱贫评估考核,同时用大篇幅阐述脱贫扶贫工作。重点关注新疆振兴主题(天山股份).

  其次,需要重视另外2个首提,传递经济增长信心。除了上述直接对应相关主题投资机会的四大“首提”之外,我们还提示大家重视另外2个首提。1)重视首次在GDP增长目标(也即6.5%左右)后面出现的“在实际工作中争取更好结果”,我们认为反映国务院对经济增长保持6.5%以上的信心较足,2017年全年经济增长或将高于6.5%;2)重视新型城镇化的实质性落实。政府工作报告首次给出农民进城的具体完成情况和今年的具体指标,这意味着新型城镇化、促进农民进城的实质性推动和落实,将正向影响三四线城市房地产去库存,2017年房地产销售和投资增速大概率会好于市场预期;

  此外,还需要重视传统与新兴产业边际变化。两个“变化”:1)要重视今年所聚焦的战略性新兴产业:新材料、人工智能、集成电路、生物制药、第五代移动通信,特别关注其中的:人工智能和集成电路;2)关于传统产业的变化:从去年政府工作报告中的“改造提升传统动能”,变为今年要“大力改造提升传统产业”,我们认为今年,制造业仍将是边际变化最大的部分。

  投资策略上,关注两会主题:治霾限产、新疆振兴、国企改革。治霾限产力度将超市场预期,布局两主线:1)周期股限产主线(冀中能源/中国铝业);2)工业烟气净化(雪浪环境)。新疆振兴主题:基于我们本周新疆发改委和基建企业调研情况判断,新疆1.5万亿固投规划落地进度将超市场预期。继续关注“西北八天”组合(西部建设、北新路桥、天山股份、*ST八钢)。国企改革布局两主线:1)七大垄断行业混改,重点看好油气改革(泰山石油)、军工改革(四创电子)、航空混改(东方航空);2)地方国企改革标杆(隧道股份、山东路桥).

  兴业证券:两会助推“红旗招展”

  兴业证券王德伦团队表示,两会开幕后指数获取正收益率概率下降,继续坚守绩优龙头。

  两会开幕,历史规律显示短期大盘获取正收益概率下降。我们统计了2007-2016年中两会前一个月、两会期间及两会后一个月上证综指获取正收益的概率。两会前一个月取得正收益概率最高,仅2013年市场下跌,其余9年大盘均上涨,过去一个月市场的上涨再一次印证此规律。但两会期间,大盘上涨的概率降为50%,今年两会将于3月16日闭幕,因此单纯从历史规律分析,后续大盘获取正收益概率下降。两会后一个月,最近10年取得正收益的概率为70%。

  王德伦指出,3月5日上午9时,国务院总理李克强在第十二届全国人民代表大会第五次会议上作《政府工作报告》,部分要点值得关注:1)GDP目标增速定为6.5%左右。这一目标增速为去年6.5-7%目标区间的下限,在一二季度压力不大的基础上(约为6.7%),或显示三四季度经济增速仍有不确定性。2)财政政策更加积极有效,货币政策保持稳健中性,财政赤字比2016年增加2000亿,M2目标增速下调1%。2017年财政政策将继续主导,宽财政+中性货币的组合下,并且叠加金融去杠杆,流动性易紧难松。3)供给侧改革继续推进,钢铁煤炭之外,煤电行业去产能目标5000万千瓦,以防范化解煤电产能过剩风险。

  王德伦表示,中期美联储3月加息概率大增、金融去杠杆继续、通胀隐忧仍存,因此流动性收紧、无风险利率上行仍是影响市场的主要矛盾。建议继续坚守绩优龙头这条配置主线。我们在年度策略中将分母端无风险利率的波动作为分析框架中影响2017年A股行情的核心矛盾,并明确提出“年初货币流动性边际转紧”,提前预判了去年底到今年1月的市场风险。当前流动性收紧、无风险利率上行已从担忧变为现实。并且美联储3月加息概率大增、金融去杠杆继续推进、通胀隐忧仍存,或将致使流动性环境进一步收紧,从而制约中期市场表现。在此环境下,市场对业绩、估值和现金流的要求提升,建议长期坚守绩优龙头这条配置主线。

  投资策略上,王德伦建议,两会继续助推“红旗招展”,重视景气向上的绩优股以及医药和银行。我们此前首推“红旗招展”已取得显著收益。两会将继续助推板块,当前重点关注军工、一带一路、国改以及大气污染治理等板块的投资机会。此外,根据中观数据景气度观察,建议投资者关注景气子行业向上的绩优股的投资机会,建议重点关注化工(MDI、农药)、交运(集运)、轻工(造纸)、农业(饲料)、通信(光通信)、新能源汽车(客车和电池产业链龙头).

  王德伦还表示,风险偏好对“红包行情”的推动已经进入后半段,内生增长稳定、现金流充裕的成熟期价值股具备补涨的投资机会,首推医药和银行。

  主题投资上,“一带一路”和国企改革作为今年我们主推的两大主题,自推荐以来均有不俗的表现,我们也于上周在北京召开“一带一路”高峰策略会,请相关专家对未来战略推进做了分析和预测。主题方面,我们建议关注“两会”政府工作报告重点提及的“一带一路”、国企改革(尤其是混改)以及大气环保等主题机会。

  安信证券:重视火电供给侧改革

  安信证券陈果团队强调指出,政府工作报告降低经济增速目标(6.5左右),M2和社融目标(双12),率维持3%,通胀3%左右。适当提高经济增速的容忍度,有利结构转型、去杠杆、控泡沫、防风险和振兴实体经济。3月5日政府工作报告,提出国内生产总值增长6.5%左右,在实际工作中争取更好结果;居民消费价格涨幅3%左右;今年赤字率拟按3%安排,今年广义货币M2和社会融资规模余额预期增长均为12%左右。

  陈果表示,中央财经领导小组于两会前专门研究去产能、防金融风险、房地产长效机制、振兴制造业等四个问题。选择在两会前这个特殊时间点,足见这四个问题在当前形势下的重要程度。习近平2月28日主持召开中央财经领导小组第十五次会议,强调坚持问题导向,及时研究重大战略问题,及早部署关系全局、事关长远的问题,把谋划大事和制定具体政策紧密结合起来。发改委、央行、住建部、工信部汇报深入推进去产能、防控金融风险、房地产平稳健康发展、振兴制造业等汇报。

  在监管与调控上,陈果解读表示,健全宏观审慎管理框架,强化穿透式监管。人民银行党委3月2日召开专题会议,就下一步防控金融风险工作作了部署,提出:健全宏观审慎管理框架,加强逆周期调节。统筹监管系统重要性金融机构、金融控股公司和重要金融基础设施建设,统筹金融业综合统计,统筹制定跨市场交叉性金融产品监管规则。强化穿透式监管,防范系统性金融风险,及时弥补监管短板,排查制度监管漏洞。

  对于房产税,短期内难以出台,分城施策继续。全国人大发言人傅莹表示今年没有关于房地产税立法的安排。杭州市明确自2017年3月3日起扩大限购实施范围、升级非本地户籍居民限购措施;明确暂停对已拥有2套及以上住房的本市户籍居民家庭出售新建商品住房和二手住房。

  而在产业上,重视火电供给侧改革(关注:华能国际、浙能电力、华电国际、大唐发电)。李克强在政府工作报告中明确提出,淘汰、停建、缓建煤电产能5000万千瓦以上,以防范化解煤电过剩产能、提高煤电行业效率。而2017年初中国电力企业联合会发布报告显示,2016年全国火电设备利用小时持续降至4165小时,为1964年以来年度最低;预计2017年全社会用电量增长3%左右。小火电机组燃煤发电效率低、排放高,机组利用小时高,严重挤占低能耗、低污染的大火电机组发展空间。淘汰小火电机组既是去煤电过剩产能的要求,也是提高燃煤发电效率、降低污染排放的要求。

  国金证券:气流期,不足惧

  国金证券李立峰团队表示,“两会”召开,“稳增长”同“防风险抑泡沫”并重,下调2017年“GDP增速、M2”目标为改革铺路。“两会”分别于3月3日、3月5日召开,周日李克强总理作了2017年政府工作报告,将今年经济增长目标设定在6.5%左右,并明确提出在实际工作中争取更好结果,这一目标为去年首次提出的6.5-7%经济增速的区间下限,M2亦由上年的13%调降至12%,市场一直预期会扩大的赤字率(目标值设定在3%)则仍保持不变。从2017年政府设定的目标值来看,政府淡化了经济增速,而进一步强调了“防风险抑泡沫”,坚定不移推进改革。

  李立峰强调,政府工作报告内容将一定程度上修正市场对于2017年国内经济过于乐观的预期,而对2017年改革的力度则更加有所期待,其中包括“产能过剩供给侧改革、国企改革(特别是混改)、区域经济(一带一路、长江经济带)、农业结构性供给侧改革”等。

  此外,李立峰指出, A股年报披露步入密集期,盈利好转趋势有望延续,PPI或在二季度中见顶小幅回落。受益于供给侧改革的不断推进以及国内外需求端的提升,宏观经济数据体现在“PPI 环比、同比改善,工业增加值的企稳回升”。A股上市公司的盈利情况较去年三季报正在进一步改善。截至3月5日,沪深两市共计有2348家上市公司披露了2016年业绩预警信息,披露率75.95%。预警类型为负面(预减、略减、首亏和续亏)的企业占比24.75%;预警类型为积极的(预增、略增、扭亏、续盈)企业占比74.03%;其余则为不确定。从不同增长类型来看,上述数据均较2016年三季报有了显著改善,其中预增、略增、扭亏和续盈的家数均有所增加。

  截止目前,沪深两市已有165家上市公司披露2016年年报业绩。当前随着“气候转暖以及农民工返程”,实体经济开工步入旺季,企业盈利改善有望延续;考虑到M2同比增速于去年10月份见顶,一般来讲,M2同比领先PPI同比6个月左右时间,由此我们预计PPI同比增速有望在二季度中见顶小幅回落。

  李立峰认为,两会期间“维稳行情”延续,两会结束后市场虽有短期扰动,但并不意味着本轮A股春季躁动的结束。历次中央两会召开时间跨近半个月左右,从历年“两会期间A股行情”的表现来看,两会期间“维稳行情”成为重要特征,A股指数波动幅度相对较小,两会结束后市场的波动略有所增大,但决定市场趋势的还是在于“企业盈利”与“政策”等。考虑到今年上半年国内通胀整体可控(预计CPI中枢在2%左右),企业盈利处于改善通道,流动性整体宽裕,政策上处于“预调微调”,并未到趋势性收紧的阶段,由此我们倾向于两会期间“维稳行情”延续,两会结束后市场虽有短期扰动,但并不意味着本轮A股春季躁动的结束。

  投资策略上,李立峰表示,震荡消化后将继续前行,维持春季行情目标点位在3300点或以上判断,在经济处于一季度(淡季)的大环境下,经济成色几何以及持续性多久均没法证伪,市场的投资主线相对多变,板块轮动过快成为“行情躁动”的主基调。随着“美国3月加息预期的升温”以及“中央两会”的召开与3月中旬的结束,市场博弈的成分将更重,不排除两会期间“维稳行情”继续,两会结束后市场波动将有所加大。但就此判断“本轮A股春季躁动结束”显得过于武断,市场由“盈利驱动,通胀可控,流动性相对宽裕,地产资金阶段性回流A股”等因素决定,使得我们依旧维持行情目标点位在3300或以上的判断。

  行业配置上,主要围绕“产业政策、改革主题、涨价主线”这三条思路来配,分别对应“汽车电子、集成电路、苹果产业链、部分化工品”以及相应的改革主题。主题方面,建议重点关注五类主题,分别是“一带一路”(国家大战略,建筑受益)、国企改革(央企,上海等地方混改,军工等)、PPP、次新股、高送转等。


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