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半边海水半边烟火 特朗普时代下市场的牛熊思维

http://money.591hx.com 2017年02月02日 10:41:27 中金网

  中金网02月01日讯,金融市场月评,美元指数开年不顺,1月录得2.69%的跌幅,创下2016年4月以来最大月度跌幅,受美元多头获利了结以及特朗普政策不确定性拖累。现货黄金1月飙升5%,创下7个月以来最佳表现,1月24日触及两个月新高1220.34美元/盎司。油价1月下跌2%,因美国原油产量回升迹象施压油价,尽管产油国遵守了减产承诺的大部分产量。不过整体而言,市场对油价未来走势仍趋于乐观。

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  美指大跌近3%,受多头获利了结以及特朗普政策不确定性拖累

  美元指数开年不顺,1月录得2.69%的跌幅,创下2016年4月以来最大月度跌幅,受美元多头获 利了结以及特朗普政策不确定性拖累。

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  自2016年11月9日至2017年1月3日期间,美元录得5.44%的涨幅,因特朗普承诺大幅增加基础设施投资、减税、放松监管并重新协商贸易协议。

  关于特朗普政策不确定性的忧虑施压美元,尤其是在特朗普当选以来。特朗普就职未够24小时,便签发首道行政命令,叫停“奥巴马医保”(Obamacare)计划。而后签署总统令,正式退出同亚洲贸易伙伴达成的跨太平洋伙伴关系协定(TPP),特朗普还颁布行政令——禁止7个穆斯林国家公民入境美国。

  “特朗普入职首周确实没有关注财政政策或经济成长、以及任何加强供应侧的措施。”道明证券汇市策略部门北美主管Mark McCormick称,“而就关注了那些有关移民和贸易风险等对市场不利的方面,市场没有真正关注这些方面。”

  美联储2016年12月会议纪要显示,诸多委员认为财政政策效果存在不确定性;约一半的委员将财政政策前景纳入其预期;权衡来自财政政策的经济上行风险。

  “目前关于财政政策、刺激的潜力及其构成因素,均存在极大的不确定性,”凯投宏观(Capital Economics)经济学家Paul Ashworth称,“在了解如何应对之前,美联储不会做出反应。”

  大华银行策略师指出,特朗普新政不确定性存在持续上升迹象,美元指数近期仍将承压。该行预计,美元指数将在100关口附近寻获一定支撑。不过,从中期来看,美元多头依然可以持有。

  不过,在美元升值的共识问题上,今年的环境与2014年存在较大的差异。全球经济增长、实际利率差异、央行的反应能力,这一系列因素导致美元指数当时在短短九个月内升值25%。

  今天更明亮的增长前景并不是仅仅因为美国财政刺激的承诺,也不仅仅局限于美国。从去年年中,全球所有大型集团增长开始回升,这也是自金融危机结束以来全球第一次真正出现同步改善。由于全球经济增长不像2014年那样仅仅局限于美国,美元的升势可能会更加平静。

  美元不再是便宜的货币。今天,美元与于其他G10货币贸易加权指数相较于购买力平价基础上大约高估15%。这都意味着即使美元上涨,也可能无法录得过去几年那样的升幅。

  现货黄金1月飙升5%,创下7个月以来最佳表现

  从2016年11月初至12月金价的暴跌,再到近一个月的反弹,都离不开特朗普的身影,而特朗普的影响力仍在持续。现货黄金1月飙升5%,创下7个月以来最佳表现,1月24日触及两个月新高1220.34美元/盎司。

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  空头的回补、实物需求的上升以及特朗普政策的不确定性奠定了黄金近一月以来的升势。

  渣打银行驻东京大宗商品交易主管Yuichi Ikemizu表示,“特朗普政府的不确定性已经让市场担忧了。特朗普的所作所为已经超出我们的预期,人们持有黄金仓位寻求避险,并观望其他市场的状况。”

  “从季节上看,1月通常是特别看涨黄金的月份。”Adroit Financial Services的研究部主管Amit Kumar Gupta表示,“中国农历新年是在本月末,料会助长实货黄金购买量。他还补充道,美元指数高位回调,也帮助支撑金价。”

  过去十年中,黄金1月份上涨的概率达到了70%。而在上涨的年份中,平均升幅达到了6.73%,最高升幅为2012年11.08%,最低升幅为2007年2.56%。

  特朗普新政缺乏相关实施细节可能有助于推升黄金,但这一趋势是不可持续性,整体来看,特朗普的计划是利于美国经济和美联储加息的。

  国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)周一上调了美国增长预期,称得益于特朗普的减税和提高基建支出计划,今明两年美国经济产值增速可能比之前预期快出将近0.5个百分点。这意味着今明两年美国经济增速预期分别被上调至2.3%和2.5%。

  特朗普相关刺激计划的不确定性可能在未来一段时间继续推升黄金,但随着时间的推移,相关计划的付出实施,黄金的反弹将面临夭折。凯投宏观(Capital Economics)预测黄金到年底将跌至1050美元,与2015年底的低点相仿。

  现货白银1月上涨10.33%,录得2016年7月以来最好的月度表现,1月31日触及近三个月新高17.63美元/盎司。

  油价月跌2%,美国产量回升成油价反弹障碍

  油价1月下跌2%,因美国原油产量回升迹象施压油价,尽管产油国遵守了减产承诺的大部分产量。不过整体而言,市场对油价未来走势仍趋于乐观。

  美国上周钻探活动再次增加,令油市预测机构担心,其它产油国减产令全球供应过剩减少的程度,可能没有希望的那么大。油市下跌,还因为美国监管变化带来的不确定性,给全球市场带来下行压力。

  根据贝克休斯数据,上周美国活跃钻机数升至2015年11月以来最高水平,因油价升至50美元之上,鼓励了钻探活动。

  美国能源信息署(EIA)1月17日发布的钻井生产率报告显示,受油价接近18个月高位带动,2017年2月美国页岩日产量料上升4.1万桶,至474.8万桶/日。

  EIA在月度报告也指出,预计今年美国原油产量增加1.3%至900万桶/日,此前预期为下降0.9%;2018年美国原油产量预期增幅为3.3%,达到930万桶/日。

  路透1月31日公布的调查显示,OPEC 1月石油产量料下降逾100万桶/日,八年来首个减产协议的执行有了个良好的开始;产油国同意的减产参照水平多数为2016年10月的产量,与之相比OPEC成员国已减产95.8万桶/日,承诺减产数量为116.4万桶/日,相当于已完成82%;减产承诺兑现80%的成绩,大幅超越了上一次在2009年减产协议起步时的60%。

  OPEC还称,今年上半年日产量将减少约120万桶,以终结逾两年来的供应过剩局面。

  俄罗斯等其他产油国也已承诺日产量减少60万桶。俄罗斯称,在12月至1月间每天削减约10万桶,降至1111万桶/日。

  “这是一个良好的开端,通过减产来使市场恢复平衡,”期货经纪商AxiTrader的首席市场策略师Greg McKenna称。但McKenna还称,对于OPEC减产仍在一些疑问。

  巴克莱能源商品研究主管Michael Cohen称,在进入第二季度之前,预期减产协议的遵守率将达到80-90%,问题是这一情况能否在下半年持续。

  Michael Cohen继续指出,当许多产油国看到减产的成果以及更高的油价时,他们可能再度加大生产的力度,这也是为什么下半年的油价低于上半年的原因。

  摩根大通在一份给客户的报告中称,“要支撑油价2018年处于每桶60美元之上,可能需要石油输出国组织(OPEC)继续减产,以使市场供应在2017年第三季后继续收紧。目前来看,这是不可能发生的。”


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