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用血汗钱撑起的金价要不得 实物需求一堆烂泥

http://money.591hx.com 2016年09月27日 09:55:00 中财网
今年以来,黄金已自年初上涨了近24%。而且如果我们把行情图的时间跨度拉长至5年,金价如今离2011年11月时1795美元/盎司的高位仅有27.6%的距离。换句话说,如果黄金的基本面如同2011年时一样强劲,金价至少还有36%的上涨空间。不过,如今投资者需要弄清楚的是,现在的涨势究竟是由什么主导的,现实基础是否足够稳固。

如果从需求入手,珠宝的需求固然不可忽视。珠宝消费是黄金最大的单一需求来源,2013年至2015年,珠宝的消费需求相当于黄金总需求的57%。而且,因为其中超过一半的需求是由印度和中国创造的,所以这两个国家通常被称为黄金的文化中心地带。

但是,对于黄金珠宝的需求是具有弹性的,当价格下跌时,需求会急剧上涨。连世界黄金协会都承认,金价每上涨1%,回收黄金的供应就会相应增加0.6%。而在2011年,金价处于创纪录高位时,黄金珠宝仅仅占了总需求的43%。同样地,在今年第一季度金价开始上涨时,黄金珠宝的需求就已大幅减弱,仅占黄金总需求的40%。

另外,因为黄金以美元计价,汇率风险则是另一个影响中印对黄金需求的重要因素。例如,倘若以印度卢比计算,金价还要比如今的现货价格高出10%。不过,印度卢比有一个好处是,即使美联储启动加息,作为新兴市场最为稳定的货币不容易出现崩溃。但是,如今以印度卢比换算的金价依然太高,除非出现修正,否则在今年我们都不会看到印度对黄金的需求上涨。

再者,技术行业对黄金的需求处于一个明显的下降趋势。电子产品如智能手机对黄金的需求,占了该行业黄金需求的80%。但是,如今这个市场也开始饱和,第一次购买智能手机的人数已比过去几年大幅减少。而且,制造商也在极力寻找更为便宜的材料作为黄金的替代品。而在牙科领域,对于黄金的应用也随着潮流的改变而减少。因此,倘若说技术领域对黄金的需求是支撑金价的另一大因素,则显然说不通。

最后,就是黄金的投资需求。投资需求可分为两部分——金条金币以及交易所交易基金(ETFs)。而投资者对于金条金币的需求一般被称为固定需求,因此,ETF基金的变化则是最为重要的影响因素。在过去14个季度中,仅仅只有三个季度(2015年第一季度、2016年第一季度以及2016年第二季度)ETF资金呈现净流入。而净流入规模创纪录的两个季度均在2016年。

在2016年第一季度和第二季度,由ETF造成的黄金需求占总需求的26.7%和22.5%。众所周知,这两个季度金价疯狂飙涨主要由于避险情绪推动,然而,这是否能够构成未来金价持续上涨的基础呢?国外著名金融网站seekingalpha则给出了否定答案。

毕竟如今当初流入ETF的资金已开始出现获利了结的迹象,当所有实物需求都在下降时,投资者若想单靠资金的力量撑起金价显然是不合逻辑的。还有另外一点需要注意的是,对于长期投资来说,黄金的表现一向都不如人意。因此,倘若投资者已坐拥20%的利润,则建议立即获利了结,等待实物需求反弹方可再次入市。

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