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瑞士黄金出口市场收紧 金价酝酿上涨

http://money.591hx.com 2016年09月07日 13:42:55 中国黄金网

  作者:詹姆斯 理查德 覃维桓/译

  我认为黄金是一种货币形式。这意味着我调查黄金价格走势和我调查其他任何全球货币的走势的方法是一样的。现在,如果你了解了实物黄金的动向,你可以在未来几个月或几年挣很多钱。

  今年6月,我访问了苏黎世,并会见了一些最懂行的专家和实物黄金产业的业内人士。今年3月,我访问了卢加诺,在那里会见了这个全球最大黄金精炼厂的高层管理人员。由于这些在瑞士的访问和其他接触的结果,我收集了全球金条的主要买家和销售者,实物黄金精确流量的大量信息。

  关于黄金流动的这些信息对于理解未来黄金价格会发生什么至关重要。其原因是,黄金价格在很大程度上是由“纸黄金”市场,如Comex期金与黄金ETFs基金决定。这些纸黄金合约代表了100倍(或更多)于这些合同金额的实物黄金。

  只要纸黄金合约还能用纸币签约或价格上下波动,那么系统工作正常。但是,只要纸黄金合约持有者在结算时要求得到实物黄金,他们会震惊地发现,几乎没有足够的实物黄金来交割。

  在这一点上,会出现惊慌失措的黄金买盘。黄金价格将扶摇直上到每盎司数千美元。金矿股票将十倍以上地增加价值。纸黄金的卖家将出走从而关闭期货交易所和终止纸黄金合约,因为他们不可能兑现他们的承诺提供黄金。

  要提前看到这个黄金购买恐慌的关键是要跟踪实物黄金的流动。一旦实物黄金的价格开始依据供需的基本面上升,相应的纸黄金价格上涨的舞台就搭好了。随着越来越多的纸黄金持有者从票据市场转向获取实物黄金,而现货市场已经是供不应求,我们将看到价格开始大幅上升。

  只要实物黄金的供给与需求大体平衡,黄金价格就不会突然飙升,除非地缘政治导致避险的需求。但是,一旦需求开始压倒供应,那么实物黄金价格就会开始大幅攀升,随后是纸黄金合约的倒金字塔被推翻。

  我们对实物黄金流动的哪些信息将有助于我们了解供应/需求状况?情况喜忧参半。一些实物黄金的玩家是完全不透明的,不报告他们的购买或持有。中国人和沙特人最少报告他们黄金市场的活动。

  另一方面,瑞士是高度透明的。瑞士按月报告黄金进口和出口的来源和目的地。

  瑞士信息给了我们了解世界的窗口。这是因为瑞士的进口和出口大多是和瑞士精炼业务相关,而它是世界上最大的。在瑞士没有大的金矿,瑞士公民不是黄金主要买家(不像中国或印度公民)。瑞士钟表业确实使用了大量黄金,但进出口相抵;瑞士本身不是瑞士钟表的主要目的地。

  实际上,瑞士是世界上很多黄金的集散地。黄金在到达瑞士时是400盎司的认证交割金条,粗金锭(来自金矿80%纯度的金锭)和“回收金”(来自首饰和其他再生金)。

  然后,这些黄金熔化后大多制成纯度为99.99%的1公斤金条,按照当前的市场价格,每根价值约45,000美元。这种1公斤“四个九”纯度的金条是新的全球标准,是中国人最喜爱的。

  通过考察瑞士的进口和出口,我们可以看到黄金实物供给和需求的来源以及供给和需求接近平衡(或失衡)的程度。这些信息可以帮助我们预测金价未来的超级涨升。

  重要的是,在过去4个月瑞士一直是黄金的净出口国。出口的黄金比进来的多。这意味着需求仍然强劲,但供应紧张。

  瑞士自己不生产黄金。有些冶炼厂可能有库存,还有在瑞士的金库是供应的潜在来源。但高净值个人把他们的黄金放在瑞士,他们是长期买入并持有的投资者,往往不卖。总的来说,这些净流出是不可持续的。如果流出一直存在下去,黄金价格很可能会上升,因为这是市场解决需求过度的办法。

  瑞士出口“五大”目的地为中国、中国香港、印度、英国和美国,五个目的地占总瑞士黄金出口的91%。

  香港的需求主要是为再输送到内地。这是由另外的香港进口/出口数据揭示出来,也是由国际标准认为是可靠的。利用香港作为中国的黄金通道,是中国试图掩盖实物黄金市场上真正活动的又一个途径。

  请记住,中国是世界上最大的黄金生产国。目前每年可开采450吨,以满足中国的官方黄金需求,主要由中央银行和主权财富基金持有。

  中国的需求已经由近期的强势美元抑制,使得用人民币购买黄金变得更贵。如果美联储让美元贬值(我们预期),以应对放缓的美国经济,这种作用可能消散。

  瑞士出口102吨黄金到英国和美国,几乎全部用来满足ETF投资者的需求。这种强劲的需求会一直存在下去吗? ETF需求对黄金价格运行起到反馈作用。

  当黄金上涨,ETF的需求上升,也给价格上涨的压力。反之亦然,如同我们在2013年所看到的。当金价下降时,交易所买卖基金往往抛出黄金,这给金价进一步下行的压力。

  无论哪种方式,ETF的需求往往是顺周期的,并且放大了黄金基于其他因素的走势。如果我们有理由相信,黄金价格自己要往上走,ETF需求将趋于推动价格涨得更高,速度更快。

  瑞士的黄金供应已偏紧(我从精炼厂和金库的联系人那里得到的一手消息)。如果短缺变得更糟,我们预计会,只有一种方式来调整瑞士的黄金贸易失衡,更高的价格。一旦价格大涨,ETF的需求将推动其加速上升。然后整个纸黄金金字塔轰然倒下就只是一个时间问题了。

  黄金价格将基于供需基本面和ETF周期性反馈回路的联合作用扶摇直上。如果金价上升,金矿股票的价格上涨更快。事实上,买黄金矿业股票是对黄金本身的价格下杠杆式的赌注。

  (责任编辑:方凤娇 HF055)


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