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基本面与市场预期偏差 正是债券市场机会所在

http://money.591hx.com 2016年07月24日 16:50:47 和讯名家

  本文首发于微信公众号:长信固收研究。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

2016年6月以来,在我国基本面走弱的背景下,叠加海外避险情绪,国内利率债大涨。放眼3季度,海外经济惊涛骇浪,我国经济同样也有风险。叠加全球不确定性,避险情绪升温,利率债需把握机会。

  2016年6月以来,在我国基本面走弱的背景下,叠加海外避险情绪,国内利率债大涨。放眼3季度,海外经济惊涛骇浪,我国经济同样也有风险。叠加全球不确定性,避险情绪升温,利率债需把握机会。

  具体来说,下半年债市的影响因素包括:

  1、经济基本面差强人意。经济增速向下走基本已经形成市场共识,但在短期内经济仍然会有小周期的起伏波动。这将决定政策在短期内也会有保有压。政府推进供给侧改革,并有意刺破部分庞氏债务(产能过剩、僵尸企业的违约增加),同时积极推进稳增长,可以说,政策正处于“上、下限”的管理模式。

  一方面,经济快速出清的模式可能会导致债市的快牛,另一方面,稳增长可能会拖慢债市的牛尾巴,同时政策扰动可能会带来经济短期走势与长期趋势的偏差,基本面与市场预期的偏差,却也正是债券市场的机会所在。

  2、通胀影响因素尚在但已进入尾声。通胀顶部估计出现在4季度,如果经济下行没有结束,货币政策宽松的空间可以期待。3、2015年以来,信用风险爆发频繁。短期内我们对于信用债持谨慎态度,这主要是由于债市去杠杆、规避信用踩雷以及低位的信用利差存在一定程度的风险收益不对等,寻找被错杀的优质个券可能是最好的赚钱机会。4、我国国债收益率相比其他国家国债收益有一定吸引力进入6月以来,在英国退欧不确定性增强的情况下,全球债券收益率再创历史新低,德国10年期国债收益率已接近0,日本10年期国债收益率已经降至-0.167%,10年期美债也在加息预期降温后有所降低。总之,下半年债券走势几大方向归纳为:

  下半年美联储加息的概率仍存。

  去杠杆风险挥之不去。

  展望后市,全球市场不确定因素增加,安全资产仍是最优选择。

  债券市场两种可能的发展路径:继续宽幅震荡或者债券收益率再创新低。

  文章来源:微信公众号长信固收研究

  (责任编辑:陶海玲 HF003)


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