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如果深港通明天宣布 关注那些AH溢价高的公司

http://money.591hx.com 2016年06月16日 17:34:35 港股那点事

  同样一家公司在港股市场要比在A股市场便宜30%甚至更多。这个时候你会选择在港股买还是A股买?

  如果“深港通”明天宣布,你会在哪之三:那些AH溢价高的公司

  市场苦等数日的MSCI,终于有了结果----被拒!从昨天两地市场的表现来看,似乎结果并不意外,因为两地市场都以上涨迎接。

  既然MSCI已经尘埃落定,那么,这个月内我们还能期待什么?毫无疑问就是深港通!

  一、如果深港通明天宣布……

  有一句描述人生无奈的哲语,是这么说的:你永远不知道,明天和意外,哪个先来?

  深港通就是这样的,无数人期盼,但也无数次让人失望。它也许再拖上一年半载,但也许明早醒来,它就开通了。

  没有人想错过深港通的盛宴——如果明早真的宣布开通,你却不在场内,你肯定不会原谅自己。

  但也没有人想早早进场,干巴巴等待,还各种担惊受怕,各种恐惧黑天鹅。

  有没有办法,既进场了,又不必担心各种意外:简而言之,进可攻,退可守。

  我在6月1日和6月11日已经奉献出两种“进可攻、退可守”的路径:

  1、 吃进那些持续回购的公司,与大股东共进退;

  2、 吃进那些高股息率的公司,持续享受高分红。

  今天,我要继续为大家分享第三种路径“那些AH溢价高的公司”。这种路径同样具有“进可攻、退可守”的特点,而且逻辑更加简单。在港、A股同时上市的“A+H”公司中,在A股的价格平均要比港股高出约34%。这意味着,同样一家公司在港股市场要比在A股市场便宜30%甚至更多。这个时候你会选择在港股买还是A股买?

  二、为何是那些AH溢价高的公司?

  关键词1:便宜

  当同样一个商品在2个市场上卖出2个不同的价格时,正确的选择一定是在更便宜的市场上买入。

  对于同时在港股与A股上市的“A+H”公司来说,道理也是类似的。这也是为何我认为AH溢价高的港股公司必定存在机会的根本原因。

  AH溢价高的港股意味着其估值相对较低,即价格相对便宜。便宜的股票有着较高的安全边际,这意味着AH溢价高的港股具备了入选布局深港通策略的第一条特质“退可守”。

  关键词2:未来深港通标的

  同样以在2个价位不同的市场上购买商品为例,正确的选择是买更便宜的毋庸置疑。但是关键的前提是买得到,商品的流通并没有障碍和流通成本。如果买不到,或者为在便宜市场买到商品而需付出更高的流通成本时,“在更便宜的市场买入”这一选择便不能成立。

  类似的道理也适用于AH溢价股。虽然AH溢价高的公司在港股市场更加便宜,但A股市场的投资者并不能轻易买到港股,港股市场上的投资者也并不能任意买入A股。

  以水的流动为例,水总是往低处流的,资本也总会往价值洼地走。按照这个道理,资本理论上会从A股流入港股,但是现在的A股与港股之间有着一道闸门,两地的资本之水并不能自由流通。

  无论是沪港通还是深港通,目的都是类似的。在两地市场的闸门上打开一道口子,让两地的资本水池能够多一个流通的通道,但这个口子能够流通的资金流是有限制的。

  随着深港通宣布的时间日益临近,港股与A股市场之间再多打开一条通道的时间也指日可待。一旦深港通这一新的通道打通,更多的资金会南下流入港股这一价值洼地。

  如果参照沪港通标的的设计方案,深港通标的大概率会将A/H两地上市个股纳入。有了这条新通道,高AH溢价的港股也大概率会成为南下资本的新宠儿。因为届时A股投资者带着资金来玩港股,自然也会带着A股的投资逻辑来玩。

  关键词3:资产海外配置

  还在去年年底时,格隆汇就喊出了“将资产投向海外,将负债留在国内”。国内经济下行且经历了多年的货币超发,现在仍面临着严重的资本外流与人民币贬值压力,将资产转移至海外已经成为许多投资者的共识。但无奈,面对着国内严峻的资本管制,将资产转移出去也并非易事。

  港股市场,又何尝不是一种配置海外资产、规避风险的路径之一呢。高AH溢价的港股又是这一路径下“进可攻、退可守”的方式之一。

  关键词4:AH溢价

  由于港股与A股2大市场的投资者、资金流并非自由流通,港股与A股的价差一直以来都存在,并且在沪港通开通之后,不仅未如理论预期那样缩窄,而是进一步扩大。

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  这应该也是许多A股投资者认为,即使深港通宣布,AH溢价股也并不一定受益的重要原因。

  关注到“沪港通开通后沪港AH溢价不仅未缩窄,反而持续拉大”的投资者并没有错,但是却忽视了沪港通开通时间的特殊性。2014年11月17日,还在上一轮牛市的起点,在沪港通开通之后,A股牛市开始了一轮又一轮的高潮,估值也是水涨船高。沪港AH溢价在沪港通之后持续拉大也就不难理解了。

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  三、那些AH溢价高的公司

  在2014年底沪港通开通时,71只沪港两地上市的“A+H”股中只有3只未纳入,其中还有一只为ST股。

  这意味着,若深港通标的选取时也采取此逻辑的话,18只深港两地上市的“A+H股基本都能够纳入到深港通标的内。

  假定文章第二部分“高AH溢价的港股存在投资机会”的逻辑也成立,那么这18只深港两地上市的“A+H”股无疑都会是深港通开通前后的香饽饽。

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  对于在沪港通开通之际已经被纳入港股通的高AH溢价股,在此不再继续列出。但在深港通来临之际,也仍然可以关注。

  四、风险提示

  深港通正式开通之后,为港股市场带来的资金流与影响力未必能够持久。在投资高AH溢价的港股时,不仅要同时关注其基本面,也要注意择时。


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