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逆回购放量 六月资金面仍需呵护

http://money.591hx.com 2016年06月01日 16:35:40 中国证券报

  5月31日,随着央行逆回购放量,前一日午后出现的资金紧张苗头被及时遏止,各期限回购利率呈现窄幅波动。市场人士指出,尽管资金面平稳跨月,但接下来将迎来年中大考,对流动性的谨慎情绪挥之不去,市场期待央行能够派发“定心丸”。

  5月31日,随着央行逆回购放量,前一日午后出现的资金紧张苗头被及时遏止,各期限回购利率呈现窄幅波动。市场人士指出,尽管资金面平稳跨月,但接下来将迎来年中大考,对流动性的谨慎情绪挥之不去,市场期待央行能够派发“定心丸”。

  逆回购放量净投放再现

  5月31日,央行开展了1200亿元7天期逆回购操作,中标利率持稳于2.25%,交易量则比上一日的650亿元增加550亿元,因当日到期逆回购恰为650亿元,因此当日央行公开市场操作实现资金净投放550亿元。时隔一日后,公开市场操作重返净投放格局。5月30日,因央行逆回购交易量与到期回笼量相同,当日公开市场操作实现中性对冲。

  交易员指出,5月30日午后市场资金面由松转紧,在月底时点上,流动性新添变数推动央行逆回购操作重新放量。交易员称,5月30日早间资金面仍不改稳中偏松状态,但午后大行不再主动融出隔夜资金,并有不少股份行大量融入,致使资金面意外转紧。在月底的时点上,流动性突显波动,令月底流动性形势蒙上一层阴影。交易员认为,央行旋即在5月31日加码逆回购操作力度,再次显示了其呵护流动性的态度。

  随着央行逆回购放量、公开市场操作重返净投放,5月31日,资金面亦恢复平稳偏松的状态,各期限回购利率窄幅震荡。昨日银行间市场隔夜回购利率小涨2bp至2.04%,7天利率则继续下行5bp至2.4%。

  期待央行派发“定心丸”

  得益于央行公开市场净投放的护航,资金面最终安稳跨过5月,但对于市场机构而言,紧绷的弦还不能放松,因为接下来的6月份,资金面将迎来更大的考验。

  交易员表示,市场仍担心6月末MPA考核引发流动性再度收紧。从往年情况看,半年末考核等因素造成的流动性季节性紧张几乎不可避免,而MPA考核或加剧考核时点上的流动性结构性紧张。

  年中大考已足够让市场忧心,近期外汇市场风云突变,美元强势反弹,人民币对美元贬值担忧再起,令6月流动性前景更添不确定性。近期人民币对美元再现阶段性贬值,市场担心汇率贬值将加重资本流出,而汇率维稳压力亦可能牵制货币政策放松,这将使得本币流动性形势更加陷入不利。另有机构提醒,目前超储率可能已低于2%,处在中性偏低水准,流动性稳定性随之下降,6月份流动性不利因素却在增多,这一局面致使资金面仍易紧难松。

  市场人士认为,6月流动性再次面临收紧的风险,资金面的表现关键将取决于央行货币政策操作。在应对流动性时点性波动方面,央行公开市场操作仍是首选,逆回购等工具既可为金融机构提供短期流动性支持,到期自然回笼后又不会显著改变资金总量;同时,考虑到外汇占款可能继续减少,基础货币仍存在供给缺口,在这方面,MLF、PSL等结构化工具将适时肩负起稳定流动性与支持货币合理增长的任务。

  市场普遍预计6月份央行将继续综合运用OMO、MLF、PSL等多种货币政策工具开展流动性管理,预计年中流动性风险总体可控,但降准出现的可能性仍低,且在汇率维稳压力下,逆回购、MLF等操作利率被下调的条件不足,市场利率仍将面临前期底部的约束。

  (责任编辑:DF052)


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