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加息一触即发 债券交易员最简单的“赚钱方式”已时日不多?

http://money.591hx.com 2015年12月07日 16:07:20 FX168

  过去数年中,对债券交易员来说,最简单的一种赚钱方式便是对美联储的利率观点持怀疑态度。如今华尔街一些最具影响力的大行宣称,这样的日子可能即将到头。

  随着美联储即将作出将近10年来的首次加息之举,从摩根大通(JPMorgan Chase &Co.)到高盛(GOLDman Sachs Group Inc.)纷纷表示,债市怀疑美联储2016年的决心,这是在犯大错误,尤其是在美国经济增长动能持续增加的情况下更是如此。

  交易员们眼下预期美联储在未来12个月总计会加息75个基点,不及联储自己预期所预示的规模。

  Renaissance Macro Research的分析显示,从历史上看,当美联储终于开始行动时,交易员们往往会低估其收紧货币政策的力度。

  债市投资者并未给自己留下多少犯错余地。眼下2年期美债收益率全未出现任何实际利率和通胀升幅可能高于当前预期的风险溢价,这也是有史以来首次在紧缩周期即将启动前出现这样的情况。

  摩根大通的美国利率策略主管Alex RoeVer在12月2日说道:“这种毫不将美联储所言放在心上的“无为而赚”策略,直到目前效果一直都很不错。可是如今这种策略即将面临及拐点。”

  摩根大通在《机构投资者》(Institutional Investor)杂志固定收益研究排行榜上名列前茅。

  自金融危机结束以来,无论是美联储还是华尔街,也无论是加息时间还是加息幅度的预测,债市一直都毫不理会,而且事实证明这种态度完全正确。

  过去五年中,基准10年期美债收益率已经自大约4%下滑至上周五(12月4日)的2.27%。

  但摩根大通认为,与“无为而赚”同出一辙的“因疑而赚”(return on doubt)法宝现已将交易员们诱入了坚信这一次也不会有错的险境。

  这一赌注可能会变得更加昂贵。随着全球债市规模膨胀至约100万亿美元,任何失误都可能被放大,并在所有金融市场产生涟漪效应。

  尽管美联储官员们一直声称,未来加息将以渐进形式出现;但这些言论都有一个重大前提:这取决于经济改善的程度。

  假如美国经济增速加快,通胀快速回升,美联储可能会被迫较交易员当前预期的更快加息,这或许会导致债市遭到抛售。

  事实上,规模达到13.1万亿美元的美国债市上周已经尝到了一些“苦头”,因欧洲央行宣布了令人失望的宽松举措,且美联储主席耶伦(Janet Yellen)预计随着美国经济走强,薪资将加速增长,10年期美债收益率出现5月来最大飙升幅度。

  校对:长阳


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