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M1和M2同比下滑过快 股市所需有效资金匮乏

http://money.591hx.com 2011年10月21日 15:03:08 新闻晚报

  国元证券 刘勘

  中国水电上市成为受到短线投机资金的炒作对象,致使两市大盘的存量资金被分流,本来存在一个短线技术性反抽走势而提前夭折,显现在股票市场增量资金尚未形成,同时人气依然处于观望之中,后续跟进资金不足,中国水电也呈现为冲高回落的走势,还是源于基本面上货币政策偏紧,股票市场所需有效资金供给欠缺所致。

  据央行统计数据显示:9月末M2余额78.74万亿元,同比增长13%,分别比上月末和上年末低0.5和6.7个百分点 (创下2001年10月以来的新低),狭义货币M1余额26.72万亿元,同比增长8.9%,分别比上月末和上年末低2.3和12.3个百分点。可以看出M2的增速低于市场预期的14%,而M1增速更是跌至10%以下。9月末M2下降主要原因是人民币存款增长较慢,以及短期资本流入有所放缓,货币供应量小于预期的同时,新增贷款亦同样小于预期。

  在目前经济环境中,货币政策再度宽松空间很小,货币政策也不具备相应条件走回头路,理想状态仍是维持稳健,在力度上不必大调整,而要把工夫下在结构调整上,实行总量偏紧,定向宽松。比如对中小企业信贷给予定向宽松,调节直接融资和间接融资比例,对企业正常发展所需要的发债、上市和再融资等需要给予支持,可见股票市场承担义务越来越大的,也是现在股市不能演绎出市场满意走势的关键因素。

  现在中小企业融资难尚未解决,继续依靠高利贷度日,一般情况下最多能挺半年左右,也就是到今年底明年初,明年春节之后这些中小企业可能再扛不起高利贷了,倒闭潮将会出现,中国经济会出现急速冷却,不但对实体经济带来冲击,还会构成对虚拟经济的股票市场大幅度震荡的负面影响作用。加之在上一轮经济刺激时,政策引发的产能释放将集中在2012年至2013年,在欧洲、美国、日本等国家和地区外需减弱情况下,会进一步加剧我国生产过剩局面发生,在我国经济转型尚未成功,内需拉动力有限,将造成上市公司库存量增加,经营现金流下降,股市走演绎方式将会反映上市公司的这一基本面情况变化。

  由此可见,9月份M1和M2同比下滑过快,说明货币供应量持续降低,就意味着货币流动性继续下降,股市所需有效资金匮乏,市场往往处于持续的弱势或熊市之中,同时股市平均市盈率市净率处于较低水平,现在两市大盘指数已经勘比过去的998点和1664点水平了。只有等待宏观经济“软着路”时,货币政策拐点出现,货币政策相对宽松,资金有效供应量增加,股市才可能走出一波比较大的趋势性行情



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