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短期高信用品种的春天

http://money.591hx.com 2011年10月14日 13:14:28 上海证券报

  周四,市场资金持续宽松,银行间七天回购的资金成本已经降到3.14%。较之节前的利率有大幅度的下行,较之六七月份的资金面,简单是天上地下。

  在资金面持续的推动之下,现券继续走好,十年国债成交于3.80%,此轮下行幅度已经达到了近20个基点。而高信用评级的短期融资券的行情更是火爆。1年新发AAA的11重船cp02,中介的买盘在5.93%位置,比6.12%的票面低了19个BP。另外,AA+的短融也出现下行,而三年期的AA+以上中票更是出现了卖盘全面撤单的情况,显示出市场惜售情绪正在蔓延。不过同样是短融,AA级的11铁二十一cp01则出现了倒贴手续费的成交,可见,对于低评级的机构,市场还是存在谨慎的心态,毕竟,低评级的流动性要远远弱于高信用品种,作为交易性品种存在缺陷。

  从短融和中票整体看,信用品种的买盘开始向卖盘报价靠拢,表明市场的心态正在发生微妙的变化。这种心态的变化可能来源于几个方面:一是对通胀的观点趋于乐观,年内通胀水平很可能稳中有降,对市场不会造成特别不利的影响。二是微观问题的扩散,民间资金的枯竭是近期企业大规模破产的重要原因,而微观经济出现的问题可能会倒逼政府加强对于企业层面的支持。三是对息差投资价值的认可,毕竟信用问题并没有现实发生,而目前的信用息差过高,存在定价的偏差。

  信用债和利率债在近期出现的上涨,显示出市场做多的力量正在集结,信用债和关键期限的利率品种都是做多资金关注的地方。而三年以内的高信用品种与利率品种之间的息差仍然较大,存在继续缩小的空间。建议在策略上关注这部分现券,回避低信用评级的品种,毕竟行情要继续扩散需要更多的时间和资金。



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