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大盘欲振还休 节后机会隐现

http://money.591hx.com 2011年09月25日 16:34:10 证券市场红周刊

  编者按:作为估值已经进入历史底部区域的A股,在经济向下、政策不放松、市场资金缺乏和投资心理极度恐慌的多重压力下,目前不得不默默承受着持仓账户中近九成账户选择集体沉默的痛苦。

  本周三,在蓝筹股的集体躁动下,一根中阳线唤醒沉睡许久的场内外资金,虽然做多热情受周三夜间欧美股市的暴跌影响而暂时蛰伏,但被压制许久的做多情绪一旦产生耀眼火花,市场期待中的反弹行情才可能真正来临。

  或许,节后的大盘将破茧化蝶,否极泰来!

  ·市场篇·A股转势需化解四重连环咒

  《红周刊》记者马曼然

  自8月25日沪指收出2.92%的阳线后,市场就步入持续阴跌、钝刀割肉的状态,投资者做多激情被一点一点地无情磨灭,直至本周三蓝筹股的觉醒才重新激发了资金久违做多的热情,但周三晚间欧美股市的大跌却再度引发周四A股的跟跌,投资者刚被激起的做多情绪又被无情打压。

  政策暂难放松

  通过对各方的调研,基金、券商包括投资者基本认可当前估值水平处于历史低位,但由于担心存在经济、政策、资金上的更大变数而选择了观望或浅尝辄止。

  中金公司研究部首席策略师黄海洲认为,今年大盘难以走出持续向上的行情,原因在于宏观政策还难以放松,基础货币增速和货币乘数双双下滑从而抽紧了市场资金。他建议关注外汇占款增加额,因为这将直接决定基础货币的增速。

  从中国人民银行9月21日发布的初步数据显示,8月份新增外汇占款3769.4亿元,较7月份微调后的2195.64亿元大幅增加,这显示热钱在汇差、利差双重套利收益的驱动下大举压境。持续高位的外汇占款增量虽然能缓解当前流动性紧张的局面,但从8月A股市场低迷的表现来看,却未体现出流动性出现宽松的迹象。

  通胀才是问题的核心。尽管目前市场对通胀拐点有预期,但部分投资者仍对可能出现的反复和下降幅度存有疑问。此外,从历史经验来看,宏观政策的放松往往是要等通胀从高位回落半年左右、经济下滑到较冷的状态时才会发生。由此判断,真正的政策放松可能要到明年上半年才会看到。

  经济数据好转信号仍需等待

  与CPI一起出现下拐的还有经济增速,统计局公布的8月经济数据显示,主要经济活动同比增速指标较7月有所下降。部分投资者担心,尽管A股静态市盈率很低,但如果未来经济增速与上市公司利润出现下降,当前的估值就不会显得那么便宜了,动态市盈率甚至会升高。这也就决定了未来A股市场将可能呈现两种走势:一、上市公司业绩持续下滑带动市场估值中枢不断下移,直至业绩增速见底回升为止;二、短线快速见底而产生中期行情。市场选择哪一种走势将取决于经济下行的速度。

  汇丰9月中国制造业采购经理人指数初值已从8月份的49.9显著下降至49.4,这是继8月份意外回升后重拾跌势,这引发了市场对于中国经济前景的担忧;同时,在PMI预览数据中,产出价格指数升至五个月高点,投入价格指数亦反弹至58.8,创四个月以来新高,这显示后期仍会面临一定的通胀压力。

  而从统计局公布的8月经济数据看,我国经济已开始转入“小幅衰退”期,未来几个月固定资产投资增速并不容乐观。一方面,受高铁事故的影响,机构调研发现在部分地区政府主导的基础设施建设拖延工期的现象非常明显,追求增速与追求质量这两个目标正在经历一个再平衡的过程;另一方面,随着限购措施的实施,房地产市场出现明显降温,业内人士估计短期内限购措施还难以放松,在房价未停止上涨和部分城市房价尚未出现明显有效回落之前,房地产行业固定资产投资还难以维持高速增长。

  另外,企业库存问题也日益突显。从最新公布的6、7月份工业企业库存来看,同比小幅上涨;同时,当前的上市公司库存周转天数仍处于历史较高水平。统计数据显示,今年上半年上市公司存货同比增长超过3成,较年初增长近2成,2238家上市公司的存款总额达到了3.81万亿元,攀上历史的高峰。相对于收入而言,存货比收入增长更快。

  华泰联合证券研究所副所长刘湘宁认为,可能去库存最快的时候还没有到,三四季度的经济回落会使库存现象更加明显。库存问题仍然是不能忽视的风险,需要投资者密切关注。


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