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A股谨防结构性风险 蓝筹股相对安全

http://money.591hx.com 2011年08月09日 10:11:14 华讯财经整理

  【海外动向】

  标普下调房地美和房利美信用评级

  标准普尔公司8日又将美国两房评级由AAA下调至AA+。标普在声明中表示,从2008年被接管以来,两房运营就在政府的管理之下,其进行融资以维持运营的能力严重依赖于美国政府。同时遭遇降级的还有存款信托公司、国家证券清算公司、固定收益清算公司和期权清算公司,它们都被下调至AA+。

  巴克莱资本表示,标准普尔下调美国主权债信评级并未影响其债券指数计算方式。欧洲方面,希腊决定自9号起暂时禁止卖空任何在希腊交易所上市的股票品种,法国市场监管机构AMF称目前没有计划跟随希腊同行对股市实施卖空禁令。

  美国债市公债价格大涨

  美国公债价格周一大涨,美国评等首次被下调後促使投资者逃离风险资产买入公债,因市场担忧评级调降将产生的连锁反应。其中10年期公债收益率触及2009年1月以来最低,两年期和三年期公债收益率触及纪录低位。

  【多盈看市】

  美股暴跌600点!德国暴跌5%!法国大跌3%!……,美国自残伤敌的手法终于如愿掀得全球市场滔天的海啸,在全球各国股市大跌的同时,全球公债市场中重要的美欧市场均出现明显的公债价格大幅上扬收益率大幅下降的奇观,美国债券成了2012逃难的“诺亚方舟”,据说因规模问题还供应有限。而昨天标普再度出手下调两房债券评级,这将使得海啸的高度进一步增高,因两房债券直接涉及美国有毒资产泡沫,今日资本市场难以见到曙光。

  今日将发布重要经济数据,市场将预期加息窗口即将来临,不过中金的观点似乎更偏向客观,全球经济衰退危机正在出现加深的影子,这个时候中国逆向加息,恐将导致将来通胀的压力会更大,如果今天的数据显示中国的通胀短期没有出现进一步上冲的征兆,大盘会否在数据低于市场预期的背景下闪现转机需要及时观察。重要报刊纷纷发表不宜过分看空的文章以及社论,但借鉴一个事实:奥巴马发表讲话,美股照样大跌,这说明目前的冲击是系统性的,即使投资者因仓位重指数跌幅快而来不及反应,因对将来预期依旧坚定而选择坚守,但对目前如同2012般的末日轮暴跌还是得做好充分的思想准备,而轻仓的投资者应至少等到本周三,观察美联储议息窗口变化再做决定是否抄底,海啸不会一天就散去,短期技术面无法研判指数的跌幅,各国目前最需要稳定的是汇市,股市的杀气还没有散尽。

  【券商晨会观点】

  谨防A股结构性风险

  周一A股的大幅下挫虽然主要受到外围因素的干扰,但同时也不应忽视原有趋势的影响。这种影响在某种意义上可能更甚于外围市场的影响。不过,蓝筹股的估值优势,不论在PB、PE还是股息率上,都在一步步显现。相较于蓝筹股,小市值股票的风险就要大得多,无论从估值、趋势还是资金面来说,都是如此。A股结构性的高估值特征或许意味着,即使大盘在2500点一线下行的空间并不大,但很多个股却无疑面临更大的风险。

  蓝筹股相对安全

  在经历了90年代初期的没有估值、90年代后期到新千年初的超高估值,以及新千年第一个10年的高到H股10倍、低到H股60%的紊乱的估值之后,A股的主要指数终于似乎进入了一个比较稳定的时代,PB估值2.0时代。

  截至目前,市场整体指数的PB估值第一次连续1年多停留在了略高于2的水平附近。当然有人会反驳,说这只是一个伪2.0时代,因为深圳综指、中小板综指、中证500指数等等指数的PB仍然处在3.5到4.5的高区间内,但至少占据市场大半市值的股票估值,至少在数据上已经进入了一个和国际接轨的2.0时代,尽管从数据上看,即使是蓝筹股指数,A股的估值仍然高于全球大部分主要市场,但至少已经相去不远了。

  在这样一个蓝筹股的PB估值接近2.0的时候,另外一个重要的估值参照,股息率也开始靠近全球的平均水平。目前上证综指的股息率接近2%,不论从成熟市场还是新兴市场来说,都已经接近平均水平的下端。

  当然,下端也意味着仍然有进一步提高的空间,但至少这种可能提高的空间,即使相对2005年的最高点来说,也所余不多了。

  就目前的A股市场来看,不少蓝筹股的股息率接近4%一线。虽然A股整体市场的股息率在全球比较看来并不占优,但蓝筹股的股息率劣势已经不太明显。

  小盘股“高危”

  如果说从全球的角度来看,蓝筹股的估值和股息率已经进入了安全边际,那么从数量上占大多数、从市值上占少数的小股票,其估值仍然不便宜。即使作为包含了一部分蓝筹股、只是小市值股票包含较多的深综指,其估值都处于并不安全的区间内,那么只包含小市值股票的指数就可想而知了。

  估值高是一方面,若从技术形态来看,小市值股票指数目前已经形成了一个更加尴尬的形态:头肩顶。作为一个传统的技术形态,头肩顶主要的应用时间窗口在市场经过大幅上涨、已经严重背离基本面的情况下,经过一段时间的上下盘整,资产的价值既已高估,而赚钱效应又开始消失,投资者的信心从而全方位下降。虽然是个简单的逻辑,但经久耐用。显然,不论从哪个角度说,小股票指数现在都在一个危险的位置。

  另一方面,我们通过动量研究发现,小股票指数的动量特征比起主板指数来说更强。小股票指数从2005年至今体现出来的动量敏感区间,要明显的短于美股和上证综指在2001年到2010年的区间,仅略长于上证综指在1992年到2000年之间的区间——那个老股民记忆中的狂野年代。

  最后,小股票的表现和资金的充裕也有相当大的关系。小股票指数在过去两年中的数次回调和银行间回购利率R007呈高度负相关关系。结合目前仍不算宽裕的资金面,小股票仍将承受压力。不过,这一论据并不太有力,只能算是一个辅助论据,因为在主板指数上我们也观察到了类似的情况。当然,这也只说明资金紧张对指数的表现所带来的负影响并不只限于小股票,并不是说明其对小股票没有影响。(信达证券 张嘉禾)

  【主力资金揭秘】

  数据显示,周一(8月8日),沪深两市A股市场合计净流出资金约87.62亿元,为连续第三日净流出资金。527家上市公司获资金净流入,1598家上市公司为资金净流出。从资金流向金额来看,特大单净卖出26.95亿元,大单净卖出60.67亿元,中单净卖出30.09亿元,小单净买入117.72亿元。

  周一(8月8日)净流入资金排名前十的个股分别为:紫金矿业29365.3万元、山东黄金23646.17万元、林洋电子23296.73万元、ST梅雁10773.07万元、恒邦股份10596.96万元、圣农发展10132.0万元、中金黄金9061.71万元、厦门钨业8693.26万元、国电南瑞7692.21万元、豫园商城6510.38万元。

  净流出资金排名前十的个股为:包钢股份22802.88万元、包钢稀土10549.22万元、中恒集团9885.38万元、西山煤电7920.05万元、冀中能源7868.87万元、江西铜业7788.56万元、中船股份7413.85万元、格力电器6874.33万元、中集集团6722.24万元、中海油服6645.1万元。(深圳智多盈)



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