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警惕中国步入“财富耗干型”危机通道

http://money.591hx.com 2011年04月25日 15:06:32 华讯财经我要分享

  过去一段时间,中国与世界五个经济信号值得重视。

  一是伦敦金价再创新高。石油、农产品和工业金属等大宗商品走势均弱于黄金,同时美元也非常弱势。这很可能意味着黄金的货币属性回归特征正进一步强化。

  二是统计局15日公布3月份CPI同比上涨5.4%。对此,央行行长周小川表示:中国的货币政策要适当收紧,这个趋势还会持续一段时间。中国的存款准备金率不存在绝对的上限。4月6日再次加息,4月17日再次提高存款准备金率

  三是中国今年首季出现贸易逆差10.2亿美元,为近六年来首次,去年一季度为贸易顺差为139.1亿美元。主要是石油、农产品、铜等大宗商品价格飙升导致逆差主要原因。比如石油,2011年一季度平均价格约每桶100美元;2010年同期为80美元左右;2009年同期在50美元左右。以2010年中国全年石油净进口2.55亿吨测算,今年一季度,中国比去年同期为同等数量的是有多支付93亿美元,比前年同期多支出233亿美元。遗憾的是,中国出口商品价格未能同步上涨,甚至持平。

  四是中国外汇储备3月末余额超过3万亿美元,而美元仍在贬值,人民币仍在加速升值,中国外汇储备中美元资产约占70-75%左右,这些美元资产都在变相贬值。人民币升值,但中国企业出口按照美元计价很难提价,由石油涨价运输价格上涨成本又转嫁到中国身上。中国企业的生存将更加艰难。

  五是关于房地产调控,搜狐中国董事长潘石屹说:“2011年之前是市场说了算,2011年之后房价是政府说了算”。从五月开始,北京和深圳都开始执行“一房一价”,政府对于房价有更直接的掌控权。而收缩房地产信托和商业银行测试房价下跌50%,更让房产商惊魂未定。

  这几个信号非好兆头。它们共同表明,中国经济通过自身市场应变力以应对未来更严峻挑战的能力大大下降,开始进入不断耗干过去财富积累的恶性循环通道。

  楼市就是一个各种既得利益现实博弈不断升级,已进入一个市场活力日见枯竭僵局的典型。对于房地产调控,政府应当做的是控制货币供应,增加土地供给、降低土地价格、增加廉租房等社会保障。而现在则直接干预信贷、限制需求、直接定销售价格,已经严重干预企业作为市场主体的自由权力。

  为什么会演绎出如此奇怪的结果呢?还是因为强大的既得利益,特别是政府利益的推动。控制货币供应实际是抑制央行的既得利益;增加土地供给,降低土地价格和增加廉租房是要求地方政府让利于民。可房价又不能继续再涨,否则成为政治问题,影响社会稳定;但地方政府又不允许房价大跌,否则土地财政堪忧。所以,难免就演绎出政府替企业定“一房一价”。

  这就是“囚徒困境”——所有的参与者都相互捆住对方的手脚,人捆在房子上无法流动,房子捆在地上无法变成流动性,成本并未降低反而提高。市场缺乏流动性,房产变成死钱,利润必然下滑,谁都知道这是无奈之举,但谁也没有力量将之打破。谁在其中扛不住,谁就会先被淘汰,首先出局的将是大量房地产商,。当房地产商出现大面积的资金链断裂,乃至破产倒闭,则接踵而至的是银行和地方政府。最后是央行,如果其陷入不断增发钞票补窟窿的恶性循环,则其最后的货币发行权都不排除被动摇的可能。

  比房地产更不如的是中国制造,地产商们在过去10多年的长周期繁荣中,已经赚得盆满钵满,它们撑的时间至少比中国实业企业撑得更久。当前,中国制造业已经再次濒临崩溃的边缘。2005年人民币升值前是中国制造的黄金期。但6年来,人民币不断升值,国际大宗商品价格、国内土地劳动力价格不断上涨,国际运价不断上涨……而唯一不涨的可能只有中国出口商品的价格。中国制造的生存环境日益恶劣,国际金融投机力量对中国实业的猎食日见残酷。加上新一轮的货币紧缩,如果此局面持续6个月以上,中国实体经济将再次遭遇休克危机。

  与中国实业财富积累耗干速度有得一拼的是居民可支配财富。2005-2008年的A股“超级过山车”,数万亿元人民币的居民储蓄转化为股票,为国际热钱撤退接盘,结果成为股市“炮灰”,中国国民的现金财富受到严重损耗。更大的财富损耗是在楼市中,不仅过去的财富积累,连未来的财富预期都被透支,并被锁死在高价接盘的楼房中——这个中国人最主要的财富,其财富的变现力几乎丧失殆尽,这将大大降低中国资产的金融效率。接踵而至的是农产品价格的上涨。如此下来,扩大内需只能是一句空话,现实只能向相反的方向恶化。

  与此同时,中国超过3万亿美元的外汇储备,其中约70-75%购买了各种美元债券等资产,将国民财富积累转移到美国,中国极为匮乏建造社会保障房的资金,却有4000多亿美元去买两房债券;中国的出口导向型政策,最典型如出口退税,将中国国民财富补贴转移为美国人的福利和税收,致使中国制造在美国的价格比中国国内还便宜;中国为对冲国际热钱投机大量发行央票,不断提高存款准备金率,以目前的利率计算,央行每年要支付成本3310亿元人民币,等于变相为美联储滥发货币支付利息。中国国家财富在对外消耗中也逐渐逼近底线。

  黄金价格的大幅上涨(它的另一面是纸币的贬值)可能为中国人埋下最后一轮财富隐患。即耗干国人手中信用纸币财富最后的手段——过去10年间,人民币的实际购买力已经失去了约2/3,而同样的美元只能购买原来16%的铜。如果中国人未来不得不用黄金到国际上购买原材料,而金价已经高到国人望洋兴叹的地步。

  或许我们还能指望的是,美国、日本、英国,欧洲更糟,特别是美国过去40年来不断扩张的金融虚拟泡沫,已经很难再搞出更大的泡沫,也没有更大的接盘者,因此其虚拟金融的收缩势在难免。它们的财政赤字压力比中国只大不小。

  简言之,中国旧的经济发展模式——出口导向型、政府投资拉动型经济已经穷途末路。必须再造新动力——这主要来源于高效低成本受公众有效监督的政府,政府承担社会责任,尽少干预市场自由;更加自由准入、充分竞争、更具活力的金融业等等;降低垄断企业的运营成本,土地矿产等天赋资源的财富收益全民共享。

  假定中国不能实现根本性改革,而如果美国没有爆发破坏力超过日本的大灾难,未来6-24个月,中国遭遇一种耗干型经济金融危机几乎在所难免.

  是到了置之死地而后生的时候了。



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