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常宝股份中签或再成杯具 新股买入机构连连亏损

http://money.591hx.com  2010年09月25日 10:10:14  现代快报  我要推荐此文给好友
尾盘异动!神秘资金暗流涌动 你的股票怎么办?该留该撤?立即输入股票代码,1分钟内免费得到评测结果!  (测评结果将以短信的形式发送 请正确填写信息)

  昨日,常宝股份 (002478)、富春环保 (002479)、新筑股份 (002480)和双塔食品 (002481)4新股登陆中小板。4只新股中,首日最高涨幅不足19%,涨幅最低的只有5%多,平均涨幅不足12%。更严重的是常宝股份首日收盘价较发行价仅高0.99元,破发岌岌可危。过不了多久,新股中签有可能再成“杯具”。

 

 昨日,新筑股份、双塔食品、富春环保、常宝股份挂牌深交所。受大盘震荡影响,4新股开盘涨幅较此前新股大幅缩水,新筑股份、双塔食品、富春环保、常宝股份分别报开29.89元、50元、29.99元、19.81元,开盘涨幅分别为4.97%、25.63%、16.24%、18.06%。盘中双塔食品、富春环保、常宝股份一路下行,收盘分别报45.37元,27.69元、17.77元,首日涨幅分别为13.99%、7.33%、5.9%,唯有新筑股份低开高走,收涨18.92%,报45.19元。而在此之前,9月已上市的18只新股中首日涨幅最小的为9月15日上市的榕基软件 (002474股吧,行情,资讯,主力买卖),首日涨幅为25.97%,尚比昨日4新股中涨幅最大的新筑股份多6个百分点。而昨日涨幅较小的常宝股份收盘价仅比发行价高0.99元,富春环保首日收盘价也仅比发行价高出1.89元,离破发岌岌可危。

  新股疲软的端倪从9月中旬已显露出来。9月10日圣莱达 (002473股吧,行情,资讯,主力买卖)创出185%的首日涨幅后,此后的新股首日表现每况愈下,上周五的3只创业板新股最高涨幅不到50%。而截至上周五,9月新股的平均涨幅为74.28%,昨日的4只新股首日表现离9月平均水平相去甚远。此外,新股的沉寂还表现在上市首日“昙花一现”似的收涨后,此后纷纷开始走下坡路。以首日收盘价计,到昨天收盘,9月此前上市的18只新股纷纷收跌,跌幅最大的为圣莱达较首日45.61元的收盘价跌去了34%。

  新股的疲软与市场“缺血”有直接关系。8月份新股火爆时,以游资俱乐部著称的国信深圳泰然九路营业部、上海北京东路营业部、广州东风中路营业部频频现身新股首日龙虎榜,而在9月,新股龙虎榜已鲜见这些游资身影。游资歇手后,机构成为新股首日龙虎榜常客,不过跌跌不休的势态让首日买入新股的机构们浮亏连连。

  交易公开信息显示,上周三上市首日,4家机构席位大举买入雏鹰农牧 (002477股吧,行情,资讯,主力买卖)2.43亿元,其中一家机构更是大手笔买入1.48亿;第二天两家机构卖出3585万元出逃,但在第三天的大跌中,又有两家机构买入3852万。本周一和上周五,雏鹰农牧连续两个交易日大跌,昨日还创下上市以来新低,以昨天的收盘价计算,上周买入(以每天的成交均价计,下同)的机构已亏损2000多万元。

  创业板周年之痒:公司高管纷纷辞职 基金火速离场

  一边是数十万的年薪,一边是动辄上千万甚至上亿的股权回报,你会选择什么?

  面临创业板在一周年之际即将到来的解禁洪峰,上述问题摆在了诸多上市公司企业高管们的面前。为了套取比他们年薪高出数百倍甚至更高的股权红利,他们会不会因此而掀起辞职潮?

  面对此景,股民们也开始担心,手中持有的创业板股票究竟还有没有投资价值?

  高管为何上演“辞职潮”

  据万得资讯统计,今年11月1日,第一批上市的28家创业板公司,除宝德股份 (300023股吧,行情,资讯,主力买卖)发行前所有股东3年限售外,其他27家公司都将迎来一批原始股的解禁上市。这27家创业板公司当日解禁股数接近11.96亿股,而目前它们总的流通股本只有10.3亿股。以9月14日的收盘价计算,届时解禁市值将超过300亿元。

  与此同时,创业板公司的一些高管们正忙着辞职。

  据《中国经济周刊》记者统计,从2009年10月23日创业板开板之后的3个月开始至今,持股高管辞职人数有28名,涉及28家公司。其中包括,董事、副总裁、副总经理15名,监事、财务总监10名,董秘3名。截至9月14日收盘价计算,28名高管总持股市值达到16亿元。

  其中,持股市值最高的辞职高管是碧水源 (300070股吧,行情,资讯,主力买卖)副总经理梁辉,其持有碧水源841.5万股,按照9月14日95.60元的收盘价计算,持股总市值达到8.04亿元。

  记者通过查阅公司中报得知,同花顺 (300033股吧,行情,资讯,主力买卖)是创业板公司高管辞职第一家,该公司去年12月25日挂牌,今年1月18日,该公司董秘方超和监事易晓梅就双双辞职,距公司上市仅15个交易日。

  据悉,银江股份 (300020股吧,行情,资讯,主力买卖)和华测检测 (300012股吧,行情,资讯,主力买卖)也成为第一批高管辞职的公司,在今年1月底,相继有独立董事和副总经理辞职。2月份,又有华力创通 (300045股吧,行情,资讯,主力买卖)、朗科科技 (300042股吧,行情,资讯,主力买卖)、大禹节水 (300021股吧,行情,资讯,主力买卖)和梅泰诺 (300038股吧,行情,资讯,主力买卖)几家公司的高管辞职。随后,每月均有创业板高管宣布离职。

  此后,今年3月份到4月份,共有12家公司的高管提出了辞呈。甚至出现了1公司高管集中辞职的现象。3月10日,网宿科技 (300017股吧,行情,资讯,主力买卖)便公告称公司董事、总经理和独董辞职,3月25日和3月30日,前后相隔仅5天,硅宝科技 (300019股吧,行情,资讯,主力买卖)便相继公告监事和财务负责人辞职。

  据报道,高管辞职的原因千奇百怪,大多是因为“个人原因”,包括“夫妻两地分居”、“身体健康堪忧”等等。

  为什么会选择如此时间点辞职呢?

  在业内人士看来,辞职的高管们,颇有绕开监管层对上市公司高管套现的规定,达到提前兑现巨额财富的目的之嫌。

  根据《公司法》第142条规定:上市公司董事、监事、高级管理人员在任职期间每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的25%;所持本公司股份自公司股票上市交易之日起1年内不得转让。上述人员离职后半年内,不得转让其所持有的本公司股份。

  同时,深交所规定,上市公司高管每年减持公司股份数量不能超过自身持有数量的25%;在高管申报离任6个月后的12个月内,减持公司股份数量不得超过自身持有该股份总量的50%;12个月期满后,将全部解锁。

  也就是说,作为创业板上市公司的高管,如果想要卖出所持股票的话,其所在的公司必须上市满1年,才可以卖出,而且每年不能超过25%;如果辞职的话,半年后就可以卖掉50%,一年半以后可全部卖出。

  进一步说,高管想要卖掉更多股票的话,最好的选择就是上市半年后就辞职,当辞职期满半年时,公司也上市满一年了。

  一位证券分析人士告诉《中国经济周刊》,高管们辞职套现将给本就处在脆弱期的创业板带来极大的负面影响。“此举也印证了此前市场出现的创业板公司高管不看好自己公司发展的传闻。”

  上述分析人士认为,这批解禁股份中多是创投机构集中持股,由于这些进场股东持股成本低廉,加之创业板的高估值,诱发原始股东的获利了结冲动,因此,创业板或面临前所未有的危机。

  机构因何离场?

  “先知先觉”的不仅仅是那些想套现的高管们,还有一向精明的机构。

  瑞银证券董事总经理高挺告诉《中国经济周刊》,目前创业板的市盈率已经超过60倍,未来一段时间,小盘股面临大面积的解禁,必定会有比较大面积的回调。

  或许是看到了创业板未来数月必将大跌的现状,原先重仓的机构已经纷纷离场。2009年第四季报显示,26家基金公司旗下有68只基金产品重仓持有首批28家创业板公司,其中分别有13只基金重仓华谊兄弟 (300027股吧,行情,资讯,主力买卖),8只重仓神州泰岳 (300002股吧,行情,资讯,主力买卖)、吉峰农机 (300022股吧,行情,资讯,主力买卖),机器人 (300024股吧,行情,资讯,主力买卖)、红日药业 (300026股吧,行情,资讯,主力买卖)和乐普医疗 (300003股吧,行情,资讯,主力买卖)等也分别被多只基金重仓持有。而至今年一季度,重仓第一批创业板的基金锐减至17只,持股基金产品数量锐减75%。到了今年第二季度末,仅有8家基金公司旗下的14只基金产品重仓持股上述28家创业板公司。

  据万得资讯数据显示,从今年7月初至9月2日的两个月内,创业板首批28家企业股票交易累计净流出47.5亿元。

  对此,多家基金公司的受访人士告诉《中国经济周刊》,在创业板不成熟的条件下,创业板公司经营业绩又不好,再加上未来原始股解禁期一到,其股价下行的压力会更重,综合这些条件,很多基金会提前退出。

  与基金公司相比,一些私募基金也开始陆续退出创业板公司的流动股东名单中。一家在北京的私募基金负责人告诉《中国经济周刊》,据他了解,大多数私募基金在1个月前就已经开始陆续撤出。“谁都不愿意赔钱,况且听说创业板的退市机制很快就会出台,到那时再撤就晚了,趁着现在制度等各方面都不完善,只能赚一点就撤。”

  退市机制何时出台?

  上述私募基金负责人称,除去解禁潮可以获利的因素之外,创业板退市机制的迟迟不出也反向引发了高管辞职和企业股价下跌。

  该人士称,要是等到退市机制出台,大多数经营不善的创业板公司股价必将遭到重创且有退市的风险,那时的股票就很难像现在一样值钱了。

  财经评论人士叶檀撰文表示,中国证券市场只进不出、消化不良,没有退市机制的结果是壳资源炒上了天,全体投资者染上赌徒色彩,以购买ST股为荣、以狂炒新股为荣。

  在很多人看来,缺少了退市机制的创业板背后已经形成超募高佣金、风投加审批等一系列利益链条。

  “创业板只有实现有进有出,让经营不善和不符合要求的公司退出,让新鲜血液进来,才能保持市场的活力,也让更多中小企业能够得到资本市场的支持。”英大证券研究所所长李大宵表示。

  但退市机制何时才能出台呢?

  此前,深圳证券交易所总经理宋丽萍在公开场合表示,下半年很难推出创业板退市机制,现在没有具体时间表。

  退市机制为何一拖再拖?有专家曾指出现在上市公司通常的退市标准有盈利情况不达标,股价交易不活跃,违背重大信息披露制度3类情况。但目前来看,由于创业板上市的企业大多数的初衷就是为了“圈钱”,其企业盈利状况波动过大,很难用一个量化的指标来约束,再加上和一些机构的联手炒作,股价更是没法去检验一家企业的基本面。

  深交所相关人士也表示,创业板启动时间太短,并不能明确看出哪一类或者哪一个公司要被淘汰,目前退市还没有明确标准,但业绩不是唯一考量标准。

  社保基金谨防产业资本抛售压力

  相关数据统计显示,首批创业板27家公司合计有11.94亿股限售股将于10月30日解禁,而现有流通股数量仅为10.2亿股。如果以最近几日的收盘价计算,这11.94亿股的解禁市值将超过300亿元。除此之外,下半年中小盘股面临的另一个风险因素是部分中小板个股的解禁。

  对此,社保基金经理、专户投资经理持以谨慎的态度看待四季度的创业板解禁潮。

  博时基金副总裁、社保基金经理董良泓向《上海证券报》表示,“解禁完毕后,创业板有可能存在一波回调。”从目前的估值而言,风险已经大于机会,产业资本对创业板而言存在比较大的解禁压力。

  国内一家基金公司专户投资总监也向记者表示,创业板解禁对中小盘板块的压力是可以料想到的,“产业资本肯定会卖,因为大部分都是两年十倍以上的利润”。上述专户投资总监说,创业板风险累积因素已经很大,而创业板的解禁潮可能对市场存在一定程度的冲击,这也是今年四季度一大不确定因素。

  对于介入的时机,董良泓指出,是否介入要看创业板个股的价格与基本面是否相符,如果存在价值,即使还没有解禁也可以买入,而一些价格较为合理、股价又因解禁而大幅回调的股票将是不错的介入时机。

  创业板持续受益新兴产业发展

  较之社保和专户,部分公募经理对创业板解禁更显乐观。

  景顺长城投资总监王鹏辉对《上海证券报》表示,创业板解禁的影响将是暂时的,将为投资者提供一个买入好企业的良好时机,市场不会因为解禁改变长期运行趋势。

  王鹏辉强调下阶段的投资将更加关注新兴产业,这其中就包括部分创业板股票。“新兴产业是中国成为强国的支柱,在这样一个过程中,会涌现出非常多的投资机会。”他认为,在以创业板带动的金融支持下,可以预期会有大量的资金和人员投入到新兴产业中来,并形成正反馈的积极作用。

  针对创业板解禁潮,大成策略回报基金经理周建春认为,小盘股的行情短期内还会继续持续,其基本面甚至也可能持续好转,但是小盘股面临的一大风险就是四季度创业板的解禁潮。“10月份以后,我个人认为包括创业板在内的中小盘股的风险还是比较大的。”周建春如此表示。

  信达澳银投资副总监黄敬东则认为创业板的解禁高峰将给创业板的整体估值带来较大的压力。但对真正具有高成长性的创业板公司来说,反而是一个好的买入时点。黄敬东表示目前新兴产业目前仍处在一个相对混杂的格局,未来新兴产业中将出现一批能长期持续高增长的公司,这需要市场深入调研挖掘。

  “逢新必打”还是王道吗?

  记者仔细分析发现,今年以来,基金在创业板打新的收益率大幅下降。第一批创业板公司中,基金动用7.38亿资金打新,而在上市三个月的网下配售解禁期结束后,基金已实现收益5.48亿元,收益率达74%。而在今年1月到5月间发行的创业板新股中,基金打新的3个月收益率一度跌至17.29%。

  从74%到17%,这背后是持续了很长一段时间的创业板估值水平扭曲下的估值调整,寄望于创业板打新的丰厚收获的基金还能走多远呢?

  基金打新步步惊心

  基金打新创业板的步骤一直没有停滞,但其收益情况却伴随着市场起伏坐起了过山车,基金这一年的创业板打新路,走得步步惊心。

  本周创业板新股坚瑞消防 (300116股吧,行情,资讯,主力买卖)、长盈精密 (300115股吧,行情,资讯,主力买卖)、嘉寓股份 (300117股吧,行情,资讯,主力买卖)、东方日升 (300118股吧,行情,资讯,主力买卖)四箭齐发,在早前公布的网下配售结果中显示,合共有73只基金参与打新。

  其中,坚瑞消防的网下配售受到55只基金的青睐;46只基金现身长盈精密网下配售;东方日升则吸引了35只基金;嘉寓股份的门前则颇为冷清,仅有13只基金参与。

  从整体情况看来,基金打新热情未退,但实际上,基金在过去的一年中,经历了打新的低潮期。

  首批上市的28只创业板新股遭遇爆炒,上市首日平均涨幅高达106.23%,一举成为迄今首日表现最好的一批创业板新股。

  本报记者统计发现,基金共投入7.38亿元,以截至第一批创业板新股上市三个月解禁期计算,基金已在此批新股上收获5.48亿元,收益率高达74%。

  然而此后首日炒新热情不断回落,今年5月20日上市的恒信移动 (300081股吧,行情,资讯,主力买卖)、奥克股份 (300082股吧,行情,资讯,主力买卖)、劲胜股份 (300083股吧,行情,资讯,主力买卖)和海默科技 (300084股吧,行情,资讯,主力买卖)4只创业板新股中,有2只出现破发,首日平均下跌0.40%,沦为首日表现最为疲弱的一批新股。

  与之相随的是,基金的打新业绩也进入冰河期。

  以今年1月20日上市的星辉车模 (300043股吧,行情,资讯,主力买卖)为例,其是基金第二批创业板打新的尝鲜之作,共有14只基金参与其网下配售。然而,其3个月解禁期后的表现,却让基金尝到了苦涩的滋味。星辉车模上市3个月后跌破发行价,跌幅为2.27%,而14只基金在星辉车模上亏损52万元。

  实际上,在1月3日至5月26日发行的46只创业板股票中,共有17只新股在上市三个月后破发,而基金在46只新股中,投入了13.65亿元,却在上市三个月后仅仅收获2.36亿元,3个月收益率急剧下降至17.29%。

  其中,劲胜股份让9只基金遭遇了滑铁卢,三个月合共亏损545.37万元。而蓝色光标 (300058股吧,行情,资讯,主力买卖)也让17只基金三个月浮亏611万元。

  收益率从74%降到17.29%,只用了不到半年时间。

  不过,进入7月以来,创业板新股首日疲弱的现象发生了巨大变化。8月6日首发上市的国腾电子 (300101股吧,行情,资讯,主力买卖)、双林股份 (300100股吧,行情,资讯,主力买卖)和尤洛卡 (300099股吧,行情,资讯,主力买卖)分别大涨118.47%、77.67%和60.12%,平均涨幅骤然上升至85.42%,快速逼近首批创业板新股106.23%的平均涨幅。而在6月份至今发行的30只创业板新股中,并无一只破发,其中国腾电子和新疆西部牧业 (300106股吧,行情,资讯,主力买卖)至今涨幅更是高达133%以上,而在本周发行的四只新股中,坚瑞消防的涨幅已达到158.16%。

  仍对创业板打新痴心不改的基金们,也终于缓过了一口气。其在此期间发行的30只股票中,仅投入了5.89亿元,但至今已浮盈3.08亿元,收益率高达52.29%,重回首批创业板新股发行时的高峰。

  新股不败还能走多远?

  在这跌宕起伏的打新之旅中,以打新为重头戏的债券型基金收获最丰。

  Wind数据显示,由于8月上市的新股上市后均有较好的表现,一些“打新”积极的债基的业绩甚至超越了部分偏股型基金,长盛积极配置债券、农银汇理恒久增利、国联安债券A位于涨幅的前三位,分别上涨6.16%、4.57%、4.44%。

  然而,打新美梦能走多久,这是个问题。

  根据证监会向记者提供的数据显示,创业板首发的高市盈率泡沫已经逐渐破灭。在2009年,创业板首发平均市盈率为64.82倍,其二级市场期末平均市盈率为105.3倍。今年以来,创业板公司的首发市盈率依然高企,今年1-4月份,创业板首发平均市盈率为75.8倍,然而期末市盈率首次出现低于首发的情况,为67.39倍。

  一位深圳PE人士对记者指出,目前创业板的高估值是不理性的,与国际同类市场相比,其创业板新股发行市盈率通常在10倍以内。而随着新股供应不断增加,机构询价日趋理性,打新收益也会开始触底。

  而在市场热情高涨之时,中小盘新股的高估值风险或许不为人所注意,一旦市场遭遇大幅调整,中小盘新股的高估值风险将迅速暴露并转嫁给二级市场上的投资者。

  一位北京券商的营业部经理告诉记者,目前个人投资者追捧创业板等中小型股票的并不多,因为其估值太高,一方面投资者买入成本太大,另一方面也有巨大的不明朗风险。

  该营业部经理指出,目前在二级市场扎堆于创业板股票的多数是私募和一些大户,就私募而言,在上半年其收益大多数不算好,而私募要追求绝对收益,在剩下的半年时间里面,唯有选择较容易拉升和炒作的创业板股票来博取波段收益。

  在上周利空传闻打击下,市场连续下挫,受解禁压力困扰的创业板指数则跌幅更大,5个交易日累计跌幅达8.95%。

  截至周一收盘,创业板指数下跌2.37%,报收949.20点;中小板综指表现则持续跑赢创业板,在经历了上周的大幅调整后,本周一中小板综指仅微跌0.91%,报收6556.92点。盘面上,创业板100只股票,仅有9只股票实现上涨,4只平收,有多达87只股票下跌,其中上周五刚上市的三只新股阳谷华泰 (300121股吧,行情,资讯,主力买卖)、瑞普生物 (300119股吧,行情,资讯,主力买卖)及经纬电材 (300120股吧,行情,资讯,主力买卖)均封死跌停板,有多达23只创业板股票当日跌幅超过4%。

  中小板股票在经历了上周的连续回调后,又出现蠢蠢欲动的迹象。本周一前期的中小板“妖股”成飞集成 (002190股吧,行情,资讯,主力买卖)、壹桥苗业 (002447股吧,行情,资讯,主力买卖)及棕榈园林 (002431股吧,行情,资讯,主力买卖)等全日分别逆市大涨7.78%、6.12%及2.29%;与此同时,云南旅游 (002059股吧,行情,资讯,主力买卖)、英威腾 (002334股吧,行情,资讯,主力买卖)、大北农 (002385股吧,行情,资讯,主力买卖)等三只中小板“新贵”强势涨停。

  分析人士表示,中小板近期走势持续强于创业板,一方面是源于中小板的中期业绩要强于预期,而创业板的业绩表现则大幅低于预期;另一方面,首批创业板即将集中解禁,在强大的解禁压力之下,创业板很难有“翻身”机会;而目前资金仍热衷于炒中小盘股票,因而资金弃创业板而选择中小板。

  股民老王昨天郁闷极了。作为专门炒新的股民,他上周五追入了走势非常强劲的瑞普生物,满心以为它会给他在节前派发“红包”,可是没有料到,瑞普生物昨天出现了跌停,“真是偷鸡不成蚀把米”。

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  随着第一批创业板新股限售股解禁高峰将至,创业板市场出现了全面退烧的迹象。“接下来,要提防的是中小板、创业板市场的高估值的释放压力。”不少基金公司发布的研究报告认为。

  创业板退烧

  作为衡量市场风向的新股,其一举一动倍加引人瞩目。如果说上周五首秀的三只创业板新股表现差强人意,那么三只新股昨日齐刷刷跌停让人大跌眼镜,也感觉到创业板市场投资热情退潮的寒意。

  上周五上市了三只创业板股——瑞普生物、经纬电材、阳谷华泰,除了瑞普生物当日收红,另外两只都出现了大阴线。“瑞普生物当日龙虎榜里有两家机构进驻的身影,我还满心以为至少今天它会有冲高的表现,我可以全身而退。可是没想到它竟然低开后直奔跌停而去。”股民王先生悔恨地说,连当日高价买股的机构也套了进去。

  实际上,昨天创业板市场一片肃杀之气。创业板表现大幅下跌,截至收盘,创业板综指收报948.93点,跌幅2.32%。该指数上午盘中一度跌至946.13点的上市以来新低。在开盘交易的个股中仅14只收涨,102只下跌。

  一切早有征兆。7月28日上市的高新兴 (300098股吧,行情,资讯,主力买卖)在上周三一举击破了36.00元的发行价,成为自7月中旬新股破发潮结束之后的第一只破发新股。同时,投资者打新热情全面降温,新股一级市场中签率打破4个月以来创业板新股中签率纪录。

  风险远未释放

  成长难以消化高估值压力、产业资本出逃,管理层的“禁炒令”,成为压制创业板市场的三座大山。种种迹象表明,创业板市场可能要经历相当长的阵痛期。

  据同花顺iFinD统计,在创业板个股中,市盈率最低三川股份 (300066股吧,行情,资讯,主力买卖)也达到了37倍,市盈率最高的新开源 (300109股吧,行情,资讯,主力买卖)达到了141倍,平均市盈率在60倍以上。相比主板,创业板股市盈率可谓是“高高在上”。

  而在最近两周,创业板市场中,公告减持的公司家数分别多达21家和19家,远高于6、7月份个位数的水平。增持家次再次回落至接近0的水平。

  实际上,对于创业板市场的风险,机构投资者颇为担心。在中报中,华夏基金王亚伟就已明确唱空了创业板市场。

  兴业全球基金投资总监王晓明认为,市场上出现了明显的两极分化,中小板指数创出新高,中证500指数接近创新高,但是上证指数依然比较低。一些极高市盈率的股票、中小市值股票及创业板股票表现较好,但长期来看其市值与股价一定存在压力,很难长期维持高市盈率或者高市值。“我相信两极分化的状态到了某一个时期会发生变化,即使不发生变化,我相信我们投资的那些相对比较低的股票的风险要比那些估值水平现在处于极高水平的风险小得多。”

  “大部分创业板个股都处于下降通道,产业资本、创投资金,都已获利丰(行情,资讯,评论)厚,一旦解禁,他们会有套现的冲动,这个时候,场外资金不会贸然进驻。”一位阳光私募投资总监认为,就他们公司而言,“现在不会碰创业板,因为这是结构性的系统风险释放,我们将静待风头过去,股价跌到合理的价位。”

  限售股解禁及预期将成为中小板调整的主要促发因素

  从股票供给角度来看,今年下半年是中小板的解禁高峰期,3季度、4季度将分别有89.2亿股、76.2亿股的中小板股本解禁,分别占中小板在这两个季度期初的流通股本的14.8%和10.5%。这将会对中小板造成巨大的冲击。

  统计总市值列前30家的中小板股解禁情况发现,从2010年8月-12月的解禁公司占全部30家的60%,以7月31日的数据计算,解禁的总股数将占30家总流通股数的28.93%,解禁的市值占总流通市值的36.81%。也就是说到今年年底为止,仅市值为前30家公司就会增加1/3的流通股,压力巨大。

  从行业分布来看,市值排名前五大行业中机械设备、生物医药、化工、电子元器件和商业贸易的解禁公司占比大,平均解禁公司家数占这5大行业的30%左右;按解禁市值占期初流通市值比例来看,食品饮料、交通运输、餐饮旅游、家用电器和黑色金属占比较高,算数平均占比达到100%。

  从历史上来看,上证综指成份股在2006年4季度、2007年4季度都有较大的解禁,对应当时股市为06年上扬而07年下跌。分析其中原因,我们认为:(1)当时解禁高峰伴随的是大型央企上市公司的限售股解禁,解禁股多是国资性质或战略性持股,这类股票多以控股为主而非套利;(2)大盘股由于解禁占比相对较小,解禁后减持的限售股对其影响小,在解禁的阶段不太容易出现对大盘造成显著的中短期压力。(3)解禁股也是看行情操作,在市场上扬的情况下持有,而在市场下跌或高估时抛出。我们认为前面两个原因的作用在中小板的层面会被显著地减弱。

  从持有人结构来看,战略性持股公司第一次解禁的股本占全部解禁股本的35%;其次为投资公司,占比19.3%;第三为高管层的16.7%。从总数来看,我们推测有很强减持意愿的股东占总数的5成,中度减持意愿的占2成,还有3成左右的股份基本不会减持。

  创业板的解禁高峰也将催化中小板估值回归。9-12月创业板股本解禁股本占期初流通股本的比重高达48%。创业板的走势将会对中小板起到一定的引领作用。从最近高管离职等现象来看,未来创业板将面临市场股票供给的增加和公司经营恶化等压力。届时创业板的解禁将会拖低中小板估值。

  创业板解禁高潮即将到来,深交所提交直接退市制度报告,创业板的风险已经是尽人皆知。

  在投资市场,能够预见、评估的风险都不是真正的风险,不为人知的风险才是真正的风险,比如美国次贷危机的风险就隐藏在人所不知的资产负债表外。创业板最大的风险是不创业与假成长,处处地雷、处处粉饰才是最可怕的。

  创业板上市公司业绩大变脸,就是假成长的典型。

  为控制风险,监管层筛选创业板的标准近似中小板,业绩变脸的冲动并未改变。截至8月末,有22家创业板上市公司业绩出现了变脸。宝德股份、华平股份 (300074股吧,行情,资讯,主力买卖)、南都电源 (300068股吧,行情,资讯,主力买卖)分列创业板业绩变脸前3名,3家公司上半年净利润下降幅度分别高达82.07%、76.60%和69.79%。去年10月首批上市的28家创业板公司中,有7家中期业绩同比下滑。除宝德股份外,汉威电子 (300007股吧,行情,资讯,主力买卖)上半年净利润下降49.78%,屡屡曝出高管离职的网宿科技上半年净利润下滑29.97%;新宁物流 (300013股吧,行情,资讯,主力买卖)、华谊兄弟、中元华电 (300018股吧,行情,资讯,主力买卖)和特锐德 (300001股吧,行情,资讯,主力买卖)上半年业绩也分别下滑17.91%、11.71%、7.10%和5.63%。

  除了一些公司有产品方面原因之外,其他公司业绩变脸很难说没有假成长的因素。如宝德股份的成长性屡受质疑,幸亏公司还有核心技术专利,不然所谓高科技就是徒有其表。华仁药业 (300110股吧,行情,资讯,主力买卖)名为“药业”,实际上是一家主要从事非PVC软袋输液产品研发、生产和销售的制造企业。

  创业板的另一大风险是“不创业”,一些创业板上市公司成为垄断企业身上的寄生企业。典型的是神州泰岳、恒信移动与国民技术 (300077股吧,行情,资讯,主力买卖),全都寄生在中国移动(行情,资讯,评论)之上,只要中移动打个喷嚏,3家公司就会重感冒。

  恒信移动半数业务系于河北移动,手机零售占据了恒信移动接近八成主营业务收入和半数利润,这家公司似乎只有业务名字比较高科技——“个人移动信息终端销售”,个人移动与行业移动信息服务,无论如何也当不起“高科技”这3个字。

  类似于恒信移动、华仁药业等公司,如果没有高超的营销能力,其光环也就大大失色。在百余家创业板上市企业当中,绝大多数在招股说明书中都提到了 “业绩受大客户影响的风险因素”,失去大客户,就会像华平股份一样业绩惨淡。我们投资的到底是拥有核心技术、不可替代的创新公司,还是拥有特殊关系与庞大利益群体的营销者?

  投资者之所以愿意承受创业板的高风险,源于创业板的高成长与创新能力。如果华丽的锦袍之下布满蚤虱,60多倍市盈率与4.91倍市净率的风险下既无高成长也无高科技,投资者的风险担当就显得十分滑稽,设立创业板的初衷也就打了水漂。具有成长性的创业板将成为中国经济的柱石、未来生产力之源;而以高科技为名行圈钱之实的企业,不仅败坏创业板,还会让真正的高科技企业失去容身之地。

  创业板设立一周年之际,将迎来创业板公司原始股东解禁洪峰。据统计,到11月1日,首批26家创业板公司首发原股东限售股将上市流通,涉及11.8亿股,估算流通市值超过300亿元。

  似乎是为了尽快套现,据媒体不完全统计,今年以来,创业板高管辞职达到34位。连高管都不看好、急于套现的公司,投资者有什么必要充当活雷锋为高管站岗?

  只要有成长性、有创业的冲劲、有企业家精神,创业板高估值与退市都是好事,反映了市场对创业家的鼓励,反映了更加灵活的市场机制。反之,好事会成为坏事,高估值与高成长都是圈钱的手段。

   
 
 
 
 
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