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基金如何突破“同质化?

http://money.591hx.com  2010年08月13日 09:21:59  中华工商时报  我要推荐此文给好友
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  去年基金行业发行了118只新基金,几乎是每周超过2只新基金上柜;今年前5个半月,就已经有67只基金上柜或者完成发行,全年的新基金数量预计只比去年多而不会少。对于投资者来说,在超过600只基金中选一只基金是难事,在每两个交易日一只新基金上柜的市场中,同样也难以选择新品。

  同质化是必然?

  60家基金公司共发售了640只基金。普通股票型基金达到219只,偏股混合型基金120只。在这么多的产品中,同质化十分严重。

  Wind资讯数据显示,目前市场共有61家基金公司,其中,除纽银基金之外的60家基金公司共发售了640只基金(含在售基金)。按照分类,共分为股票型基金、混合型基金、债券型、货币市场型和其他基金共5大类14小类。除了短期纯债只有1只、中长期纯债型基金有4只、保本型基金有6只之外,含有基金数量最少的门类分别为增强指数型基金——12只、QDII基金——19只。其余各类基金的数量均在20只以上。其中,普通股票型基金达到219只,偏股混合型基金120只。

  在这么多的产品中,同质化十分严重。每发行一只基金,你多半在市场中能找到8至10只或者更多的同类型产品。基金公司重首发而不重持续影响,也导致投资者分不清这只基金究竟与那只基金有什么区别。即使在运作上,你也很难看出一家基金公司同一类型的基金在风险收益特征上有什么区别。

  而数量较少的几类基金,要么是因不被市场和基金公司青睐,如纯债基金;要么基金公司发行存有政策壁垒,如保本型基金。其余各种基金类型,在某家基金公司首开先河后,几乎都有基金公司迅速跟进。仅以沪深300指数基金为例,截至目前,市场上已有12只沪深300指数基金。它们的规模或大或小,但投资行为都是被动地跟随沪深300指数做出配置,其收益率几乎完全相同。

  从本质上来说,基金产品的创新门类有限,且创新产品并非都是能大规模推广的类型,很多仍需要市场检验。今年开闸的股指期货虽然被私募人士称为“带来真正对冲基金”的工具,但公募基金在这方面的设计仍然是雷声大,雨点小;目前仅有南方小康一只基金在契约中明确表示可以涉足。

  对于很多中小公司来说,产品线还没有铺全,比如有的缺指数基金,有的缺QDII,有的缺债券产品,有补齐产品线的需要。但这种情况只是少数,对于大多数公司来说,他们确实缺乏在产品上的创新能力。

  行业基金同质化突围

  各种紧扣时代脉搏的行业基金涌现,基金破题“同质化”又获新注解。从行业基金在海外的发展历程来看,中国的行业基金面临较大发展空间。

  值得关注的是,经济结构调整已成为当下市场发展的关键词,在此背景之下,目前在国内依然处于发展“青苗”阶段的行业基金,欲借经济结构转型“东风”,谋求自身的快速发展。各种紧扣时代脉搏的行业基金涌现,基金破题“同质化”又获新注解。

  行业基金,是指以行业为投资导向的基金,投资范围一般聚焦于某个行业。据国金证券 (600109股吧,行情,资讯,主力买卖)统计,目前我国市场上的行业基金主要包括易方达消费行业股票型基金、嘉实服务 (070006股吧,行情,资讯,主力买卖)增值混合型基金、博时主题行业 (160505基金吧,行情,资讯,重仓股)股票型基金等;此外,还有少数行业指数型基金,如国投瑞银沪深金融地产指数基金等。

  “总体上目前国内行业基金品种比较少。”国金证券研究总监张剑辉表示,从行业基金在海外的发展历程来看,中国的行业基金面临较大发展空间。而从市场表现来看,国金证券统计数据显示,在近期市场反弹中,景顺长城能源基建基金显现出较强的反弹能力,超越所有指数型基金。

  “这得益于该基金对市场节奏的把握以及能源基建板块蕴含的投资机会。”业内人士强调。据二季报显示,截至6月30日,景顺长城能源基建仓位水平达85.36%,此仓位水平在当时的震荡市中堪称高仓位。

  同时,张剑辉指出,经济结构调整正好为行业基金的快速发展提供了条件,转型背景之下,一些包括消费服务升级、节能低碳等在内的新兴产业成了行业基金争相看好的“香饽饽”。

  中信证券 (600030股吧,行情,资讯,主力买卖)报告指出,“经济结构调整、高速城市化进程的推进、人口红利高峰的到来”三大动力,将使中国消费和零售业步入黄金十年景气周期。国金证券也认为,和经济高速增长期所不同的是,替代周期性行业上下循环的将是新兴与传统行业的交替,以及成熟企业整合的过程。

  而从目前信息来看,大多数行业基金都“灵敏”地把握了政策导向,将投资领域的重点集中在消费、医疗、新兴产业等领域,例如嘉实服务增值主要投资于服务业;易方达消费行业投资于中证指数公司界定的主要消费行业和可选消费行业股票的比例不低于股票资产的95%等。

  “这些领域会是未来政策受到扶持、存在着较大发展空间的行业。”张剑辉告诉记者。

  “目前正在进行的第三次消费升级转型正驱动着相关产业的增长。在这一过程中,增长最快的是教育、娱乐、文化、交通、通讯、医疗保健、住宅、旅游等方面的消费,尤其是与IT产业、汽车产业以及房地产业相联系的消费增长最为迅速。”易方达基金称。

  投资标的趋同凸显创新艰难

  除存量基金过多外,投资标的的单一性才是基金创新的根本性问题。

  截至2010年7月,我国的基金资产规模已超过2.1万亿元人民币,基金总数达到600余只,和美国1980年代初的基金业规模大体相当。而1980年代以后的30年中,美国共发行了3000多只行业基金,对此,张剑辉表示,“如果借鉴历史轨迹来看,我国行业基金将面临快速发展时期,引领基金破解同质化难题。”

  不过,也有业内人士指出:除存量基金过多外,投资标的的单一性才是基金创新的根本性问题。“股票型基金(包括混合型)可供投资的标的主要是A股市场。你要考虑到基金产品的持久性和规模,主动选股型基金可供选择的种类没有想象得多。”

  对此,光大保德信在采访中指出,同是关注政策红利带来的长期投资机会,每个公司和基金经理在操作风格上必然会产生差异。“具体而言,我们将注重在政策鼓励和主导下,不同行业的长期利益分配格局的不同所带来的结构机会。”

  比如,在增加居民收入、重视收入分配改革的背景下,内需和消费领域无疑是政策红利倾斜的重点领域;在医疗体制改革、推进全民医疗保障水平背景下,医药行业也是未来政策红利和广受关注的领域。诸如此类的政策红利不同所带来的利益分配不同必将影响行业和企业的长期发展,而这些又往往成为主题投资的热点。

  此外,市场分析人士指出,目前国内多数基金公司已基本覆盖了传统的基金产品线,为争取更大的基金市场份额,在稳固传统基金产品的同时,基金市场将呈现细分化,基金产品出现差异化。

  “行业基金能够帮助实现投资者的行业配置偏好,以及作为平衡风险资产组合的对冲工具,其未来对于基金市场的适用性将会得到验证。”海富通基金分析认为。

  目前,已开发出的上证周期行业50ETF基金可以说是2010年以来为数不多的创新之一。今后投资者可以根据对周期行业走势的判断,直接通过投资上证周期行业50指数,在最短的时间内、以最便捷的方式完成对周期性行业的配置。业内人士认为,该创新产品的问世,也为习惯通过银行渠道投资基金的投资者提供了一种更高效的指数投资工具。

  不过,张剑辉最后也提醒说,从风险收益的角度来看,行业型基金一般为股票型或混合型品种,均属于中高风险/收益基金,其风险收益预期高于货币市场基金、债券型基金,建议具有一定风险承受能力的投资者关注。

  避免同质化的“药方”

  目前很多公司仍然倾向于多发新产品,而非在老产品上有所突破。首发模式更受渠道青睐,对基金公司来说也更省力,但这对投资者和整个基金行业无益。

  一位资深业内人士在接受记者采访时表示:避免基金产品同质化的药方就是“少发产品”:做好原有产品,避免基金公司主次不清,也避免太多新基金经理过快上手。“目前很多公司仍然倾向于多发新产品,而非在老产品上有所突破。首发模式更受渠道青睐,对基金公司来说也更省力,但这对投资者和整个基金行业无益。”

  记者发现,2010年,随着基金审批制度改革以及市场趋弱,各基金公司为了获取更高的首募规模,在产品上颇费脑筋。这使得此前被视为“创新”的基金产品也开始出现“同质化”现象。

  嘉实基金由此建议投资者,不可盲目追高老基金,可择优选择新基金来灵活地把握下半年市场中可能出现的各类投资机会。“今年震荡的市场环境对管理人提出了更高的要求,兼具对个股成长性判断能力和策略把握估值波动能力的管理人,更容易在这种市场环境中表现出竞争力。”

  记者发现,在同质化方面试图突破的基金还面临着投资者接受度的问题。譬如,可投资海外市场的QDII基金,是从投资标的本身对公募基金做出了创新。但限于海外股票市场的表现以及国内基金经理投资海外时的经验和信息通达度等问题,QDII的收益问题使其规模和种类一直受到限制。迄今为止只有19只,且总规模仅有673亿元。

  不过,虽然偏股基金和QDII基金都能从“投资标的”上突围,但记者通过采访也发现,要想在债券基金产品中实现创新,发现一片新领域几乎成为“不可能”的任务。

  目前,随着债券基金数量的逐渐增多,债基的品种和门类却没有相应的增加,中欧稳健收益债基经理聂曙光就指出,随着中国经济增速的下滑趋势不断加强,防御型投资产品逐渐受到投资者与市场的关注。对于普通投资者而言,上半年股市的深度调整让不少人心有余悸,保护资产安全已成为下半年投资的首要任务。可以想见,开发出运行稳健的债券基金已成为当务之急。

  产品创新的“搁浅”让很多债基经理只能在债券市场的“差异化投资”上作文章,浦银安盛优化收益债基经理助理曲少伦就表示,未来的投资盈利方向将从上半年的信用债市场逐渐转向可转债市场,同时利率产品也存在波段操作的机会。“信用债方面目前的信用利差、绝对收益率均已处于比较低的位置,下半年投资空间较小,而随着可转债市场的扩容以及前期股市大幅下挫,中长期来看,可转债具备一定安全边际,具有中长期投资价值。此外,还可以关注高票息的企业债。”

   
 
 
 
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