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指数型杠杆基金业绩差异追根

http://money.591hx.com  2010年07月15日 10:40:54  华讯财经整理  我要推荐此文给好友
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  期指数型杠杆基金业绩差异探源

  近期市场出现反弹,几只分级基金的高风险级别也出现了一定幅度的上涨。其中银华分级、瑞和分级和双禧分级有着相近的分级方式,并且三者均属于被动投资的指数型分级基金。因此,好买基金研究中心从三者的标的指数和分级方式入手对其进行比较,找出业绩差异的原因,为投资者提供投资参考。

  以7月6日反弹起始作为起点,考察近一周来3只分级基金4个高风险级别二级市场价格的涨幅,并与上证综指进行比较,得到如图1所示结果。4只基金中,只有瑞和小康的涨幅略小于上证综指,其中银华锐进涨幅巨大,达到16.89%。我们认为这种反弹幅度的差异主要源于三方面:第一是基金跟踪指数所含的成份股存在差异,7月6日至7月12日期间,行业和板块反弹的力度不同使得标的指数的涨幅也不同,从而使3只基金的整体净值增长出现分化;第二是分级方式的差异导致4只杠杆基金的杠杆也不相同,因此,在标的指数上涨时所带来的净值上涨幅度产生差别。

  银华分级基金跟踪深证100指数,瑞和分级基金跟踪的是沪深300指数,双禧分级基金跟踪的是中证100指数。从跟踪的标的来看,中证100指数成份股属于大都是大盘股,成份股平均流通市值达到691.54亿元;瑞和300指数成份股属于中大盘股,平均流通市值为300.10亿元;深证100指数成份股流通市值相对较小,平均为150.99亿元,包含了较多的小盘股。从三大指数成份股的行业分布来看,中证100成份股中金融股“含量”最高,其流通市值占比为56.70%;沪深300成份股中也是金融股的流通市值占比最高,为44.32%;深证100成份股中地产股占比居于首位,为11.46%,另生物医药和食品饮料所占比例也较高。一周来,地产股的反弹力度较大,而金融股上涨较小,小盘股的上涨力度大于大盘股。因此,深证100指数的涨幅大于沪深300指数和中证100指数(见图2)。

  3只基金4个高风险级别的杠杆也存在差别。根据基金条款,我们可以得到目前3只基金4个高风险级别的净值与标的指数的关系:

 

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