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农业银行合理估值在3元左右

http://money.591hx.com  2010年07月14日 15:31:03  华讯财经整理  我要推荐此文给好友
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  农行县域金融业务发展十分迅速,09年县域总资产增长42%,负债增长22%,贷款增长43 %,均高于全行增速;县域资产和负债已占全行35-40%,存款占比超过40%,是重要的存款资金来源,也是农行资金成本较低的重要原因。

  或将成为民众金融意识觉醒的最大受益者

  居民理财意识近年来不断增强,与此相对应的是民众对金融产品的庞大需求,其成长速度也必然最快。拥有较强个人客户基础的农行将最大程度地收获这种成果。09年农行县域理财产品销售总额318亿,代理销售基金530 亿,代理发行凭证式储蓄国债39亿,分别较08年增长383%、11%和23%。

  强大的销售网络是未来中间业务收入增长的良好保证

  拥有大型商行中覆盖范围最广的销售网络、境内物理网络和数量最多的ATM。06至09年,银行卡发卡总量、卡存款、借记卡消费额指标连续4年居同业第一;09年代理新单保费规模居同业第一,代理保险手续费收入居同业第二。

  资产质量的提升需长期、持续努力;体系庞大 经营效率待提升

  三农业务是公司资产质量的焦点所在,信贷成本在1.75%左右。09年末农行政府融资平台贷款的不良率为0.58%,高于4大行公开的数据;有效降低成本收入比是未来净利润提升的正面因素,且空间较大(09年末成本收入比48%),预计未来2-3年内将缓步下降到40-45%的水平。

  投资建议

  综上所述,公司的合理估值为3元。

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