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5私募基金:目前这个拐点还没出现

http://money.591hx.com  2010年07月12日 10:00:38  中金在线  我要推荐此文给好友
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  私募基金圆桌讨论

  在公募基金管理人畅谈对于经济和证券市场变化的看法后,阳光私募基金的掌门人陆续上场,探讨他们的投资心得。私募基金圆桌讨论共邀请了5位阳光私募基金掌门人,分别为深圳市南方汇金投资管理公司总经理徐伟、深圳市金中和投资管理公司CEO曾军、深圳市道合投资管理公司总经理裴继伟、深圳市景良投资管理公司副总经理马国钧,以及柏坊资产管理公司吴军。

  理清“二次探底”逻辑

  深圳市南方汇金投资管理公司总经理徐伟先生是券商出身的一位基金经理,曾经担任过西南证券的总裁助理,此后在海外留学,是一位“海归”的私募基金经理人。目前,在公募基金里面“海归”比较多,而私募基金的海归基金经理还不是很多。

  主持人结合这一特点对徐伟先生发问:现在对于全球经济的二次探底有这样一种担忧,包括美股出现的下跌,欧洲股市,大宗商品的风险资产,都是下行的表现。那么全球经济是否会出现二次探底?它对于资本市场会产生怎么样的影响?

  对于这一提问,徐伟更侧重于理清“经济二次探底”的分析逻辑。

  “我是这样看,股票的涨跌,或者股票指数的涨跌,并不是真正的反映在现在的基本面,而是反映了未来预期的变化。也就是说现在我们的股票,包括从美股,从欧洲股票,包括A股的下跌,或者美股在10000点上下不动,应该说预期未来经济的二次探底,这个投资逻辑是不是真正的到时候这个经济会探底,跟刚才公募基金经理说的一样的,确实是谁也说不准。只是因为现在大家预期要探底,所以现在赶紧把股票卖掉了。”徐伟表示。

  “要预期探底可能有一个分析的逻辑,我简单说一下是怎么样一种逻辑分析。我们记得2008年温总理讲过,2008年是最困难的一年。既然最困难的一年定位了以后,大家就要来找措施,全球经济也是一样的。2008年因为是遇到经济危机以后,2009年就实行了大规模的经济刺激计划,这个刺激计划进去了以后,2009年从美国来说,电子、化工业的股票大涨,所以中国台湾,包括中国自身的经济情况也是非常好。但是到了2010年这个时期,温总理在人代会上也讲过,2010年是全球经济最复杂的一年。所以,这也就说明了2009年的这些政策陆续都要退出,我们的经济要走向正常化。退出要走向正常化,经济增长的动力都没有了以后,当时就补库存,库存补完了以后,现在就去库存,又加上我们的政策推出以后,消费又跟不上,像美国现在就业都不太好,所以也就说明未来我们这个经济要继续再往上涨的机会可能不大。”

  “经济二次探底是怎么一个定义?探底实际上就是经济增速的下滑,对中国来说经济增速到了6%、7%。至于未来3—6个月经济会不会真的回到6%的增长,或者负增长,我们也不太知道。要是继续下滑采取什么样的政策,反经济周期的措施,这些都是不确定的。这些不确定的东西纠结在一起以后,也就说明我们现在这个股市就没有动力再增长了,也许现在悲观的预期就反映到这2300点的这个点位上。”徐伟称。

  股指期货实战心得

  来自深圳金中和投资的曾军先生是私募基金里较早涉足股指期货研究和交易的基金经理,事实上,金中和也是在股指期货推出首日参与了交易。曾军在圆桌讨论中与投资者分享了他近期股指期货交易的心得。

  “现在是能够两条腿走路了!”曾军感叹道:“原来我们控制风险的手段只能是降低仓位,降低仓位或者是配置板块,这些东西其实都不足以抵挡市场整个风险,这一次我们已经看得很清楚了,所有的板块无一例外全部跌了一个遍。股指期货在中国的发展,我们认为只是第一步。股指运行成熟以后,大概一年以后我们认为会推出股指期权,再往后面很可能会推出第三方备兑权证。所有这些衍生产品,将来会给投资者提供大量的投资策略和不同的风险收益率的产品,所以对投资者来说,衍生产品在中国的推出,很可能使中国证券市场运行规律会发生新的变化。”

  “4月16日股指期货在中国推出以后,从第一个月、第二个月到第三个月整个的运行趋势来看,套利的空间是逐步收窄,而且是快速地在收窄。在推出之前,很多机构预测半年以内会收窄,现在是三个月就基本上达到了很均衡的状态,现在大部分时间已经不存在套利的空间了。从目前来看,证监会对股指期货交易发放的权限,现在是只有券商和公募基本上具备交易的权限。QFII也在制定交易规则,保险公司和阳光私募,目前都还没有给参加股指期货套利交易细则,很有可能还要半年以后阳光私募才参与到这一块。”曾军表示。

  下半年预测:实话实说

  面对着复杂多变的市场,投资者更关心的也许是未来一个时间段内股指波动的区间和幅度。但也有不少资产管理人并不愿意过多预测市场。主持人在私募圆桌讨论上要求在座嘉宾“实话实说”,向读者们讲一点最实在的话,就是大盘已经跌成这样了,下半年到底应该怎么样?下半年的市场是涨还是跌?我们到底应该买什么样的股票?这一略显“非分”的要求引来了台下善意的笑声,随后是热烈持久的掌声。

  “下半年就做跌出来的机会!”裴继伟称,跌出来的机会可能在成长股身上,因为成长股的弹性大。

  “(我们)相对来说在成长股里面比较关注的是医疗,医疗这个行业我觉得在中国现在这个阶段,医疗,包括保健器材这方面,国内现在经济运行比较像日本在80年代、90年代那个时候,这个时候中国的消费升级进入到了3000美元以上的消费升级以后,所以说我觉得医疗、器械,或者说相应的健康保健为主的成长公司会有机会,当然现在确实估值还是比较偏高。我们关注的更多是轻资产,服务型的,而且已经有一定的品牌和竞争力,也就是说某些方面它有点垄断,我们想找这样的公司。”裴继伟如是作答。

  景良资产的马国钧则倾向于跟踪市场等待机会:“景良也很简单,只要趋势拐点出现了,我们就会全仓杀入,到目前这个拐点还没有出现,我们还一直是空仓。国家投资的4万亿,各个市、各个省还有配套,今年虽然是延续了继续投入,明年是不是继续投入。现在银行的资金是非常紧,每一个行长的任务就是拉存款,这样的话就造成了老百姓的钱用完,用完了以后怎么办?就是印钞票。印钞票的结果就一定是通货膨胀,既然通货膨胀,买了那么多美国的长期债券,长期债券还卖不掉,既然卖不掉还要借钱,那么现在属于资金流动性,如果你要是想做股票,在目前还是要谨慎一点。我们的判断,如果跌到1600点—1700点,那就去买吧。”

  徐伟则以乐观的心态给了投资者更多信心:“今年下半年如果没有转向的话,市场盘跌的可能性比较大。但是我觉得已经都有曙光了,经济的原因温总理已经讲了我们要防止叠加的负效应,可能进一步的紧缩是在观察,或者说基本上已经到底。股市内部的原因,农行发行完了以后,也许也进入了一个修整期。所以,下半年就我现在来看的话,并不是那么的悲观,我看到不了1600点、1700点,从技术上来看还有一点,实际上从998点、1664点,到现在的原始上升线,已经也在2200点、2300点,如果这个点跌破了,那就有一个说法,就对中国经济30年的大清算,我觉得做投资不应该看得那么悲观,我们对未来应该是保留一些信心。”

 
 
 
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