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华富基金:转型中的经济 转型中的股市
http://money.591hx.com  2010年04月12日 09:20:01  中金在线  我要推荐此文给好友
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  转型中的经济

  当前中国人均GDP正处于从3000美元进入10000美元阶段,国民经济进入活跃、加速发展时期,传统经济增长模式不堪重负,出口导向型难以持续,中国经济转型已成必然。虽然中国的人口红利在2015年结束,中国低端劳动力短缺从沿海开始向内地蔓延,从亚洲主要国家的经验证明,“刘易斯拐点”发生往往早于“人口红利”消失之前,中国的刘易斯拐点已现,为中国经济结构转型提供契机:

  1、劳动力工资提高,刺激消费率提高,推动经济从出口拉动向消费拉动转型。

  在中国,劳动者收入偏低、占比下降一直是遏制消费的重要因素。过去近二十多年中,中国GDP虽然快速增长,但GDP中消费的占比持续降低,很重要的原因在于政府和企业在收入分配中占比逐步扩大,而居民收入在GDP中的占比持续下降。从1990年代初至今,居民收入占GDP的比例已经从原来的55%下降到目前的略高于40%的水平,而对应地则是消费在GDP中的占比从49%下降到37%左右。在中国劳动者供求关系的向供方倾斜,实际上是可以使得劳动者在收入分配中谈判能力增强,收入分配占比有望扩大,这将进一步推进消费和服务规模的扩大以及结构升级。日本、台湾等地区消费占GDP的比例与居民收入占GDP的比例关系比较密切,表明收入分配向劳动者倾斜有利于促进消费。

  2、产业结构发生变化,第三产业提升。

  根据日本的经验,日本第三产业的快速发展可以理解为日本在这个历史时期的工业化是与城市化进程相伴随的,工业化导致人口和资源向日本四个工业地带的积聚,从而引起相关第三产业的飞速发展。这也是工业化积聚效应的体现。虽然,2009年以来,中国第二产业的增长和占比大幅提升,但是可以预计,如果中国顺利进入工业化成熟阶段,工业化和城市化将会相辅相成,共同促进第三产业的增长。

  3、中国经济随着工业化进入成熟阶段,第二产业将发生结构性的变化。

  当工业化从起飞到成熟阶段的转型中,重化工业将出现大型化,微观企业向横向和纵向实行兼并的倾向增强,以进一步扩大规模经济效应和范围经济效应。另一趋势是将有更多的资本投向其他产业。在工业化起飞向成熟转移阶段,随着工业化进程的演进和中国城市化的下移,将出现几个投资结构的变化趋势。

  首先,中游产业将出现一个兼并重组热潮。在第二产业内部,投资重点将从中游上端向下端发展,从中游向下游转移;从2004年以来,中国固定资产投资的行业特征看:中游上端的采掘、钢铁、石化等行业在近期的投资速度下降;而靠近下端的橡胶、印刷、电气、汽车、建筑、医药等行业投资增长率较高。我们认为,这个趋势在未来会强化,将带来升级型机遇。

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