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兴业合润分级基金下周一发行
http://money.591hx.com  2010年03月18日 15:10:49  上海商报  我要推荐此文给好友
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  2009年被誉为“指数基金年”,2010年则可称为“分级基金年”,年后诸多分级基金的获批发行无疑是投资者最关注的话题。即将于下周一发行的兴业合润分级基金是一种独特的分级基金。

  兴业合润分级基金在开放式基金的基础上,分为场内份额和场外份额。场外是一只普通股票型基金,场内则采取了一种独特创新的分级机制,按照4∶6的比例分成两类风险收益不同的基金份额,即合润A和合润B,实现了“一只基金,三种选择”:具有一般股票型基金特征的普通类份额、类似于“零息可转债”的稳健类份额(合润A)、以及高风险高收益的杠杆类份额(合润B),迎合了不同投资者的需要。兴业合润基金份额不上市交易,接受日常申购、赎回。合润A份额、合润B份额分别在深圳交易所上市交易,交易代码不同。

  合润B杠杆作用有阶段限制

  国内分级基金始发于2007年,截至目前已成立4只,各家分级基金在分级方式上各有差异,目前最为主流的做法就是将基金收益分成两种份额,其一为低风险的稳健类品种,比如像债券或定期存款一样约定一个年基准收益;其二为高风险高收益的杠杆类品种,持有这部分份额可以获得较高比例的收益分配权,但是也会承担更多的下跌风险。

  国金证券的基金分析报告认为,兴业合润分级基金的最大特点在于风险收益分级。具体的说,当合润基金份额净值低于或等于1.21元时,合润A份额的净值保持在1元/份,而合润B份额获得剩余收益或承担其余损失。当合润基金份额净值高于1.21元之后,合润A、合润B和合润基金份额享有同等的净值增长率。

  在杠杆设计上,合润B的杠杆作用只体现在净值不高于1.21元的情况下。一旦合润基金份额净值高于1.21元,杠杆作用全部消失。当合润基金份额净值在1-1.21元区间,合润B享受正向杠杆作用。根据测算,如果合润基金份额净值是1.1元,合润B的净值是1.1667元;如果合润基金份额净值是1.21元,合润B的净值是1.35元。合润B的高风险体现在合润基金份额净值低于1元的情况下:当合润基金份额净值跌至0.8元,合润B的净值是0.6667元;当合润基金份额净值跌至0.6元,合润B的净值是0.3333元;当合润基金份额净值跌至0.5元,合润B的净值只剩0.1667元。

  合润A既可保本又分享上涨

  按照兴业基金公司的说法,合润A的风险收益特征类似“零息可转债”,可称之为“零息可转基”。其特色正如可转债一样,下跌风险有限,上涨收益较大,攻守兼备,兼具债券和股票型基金的双重特征。合润A的风险收益特征在于,不管合润基金份额净值在1.21元以下如何波动,合润A的净值永远保持在1元。

  合润基金份额净值超过1.21元时,合润A将和合润B一样享受增长。从这个意义上来说,把合润A理解为保本基金可能更容易让投资者理解。与一般的保本基金不同的是,它的保障不是来源于第三方担保,而是源于其孪生兄弟合润B的让渡。

  合润A的保本功能有较强的保障。兴业基金特意设计了运作提前到期机制,为每个运作期内合润A份额提供了完全的本金保护。当合润基金份额净值跌到0.5元时,合润A的净值仍保持在1元,而合润B的单位净值仅为0.17元。此时,合润A和合润B将结束交易。只有当合润基金份额净值跌到0.4元时,合润B的净值才归0。因此,0.5元的临界点设置提供了20%的安全边际。

  兴业合润分级基金提供的三种选择,适应了不同类型投资者的需要。低风险偏好类型可以只持有合润A,相当于购买了一只保本基金,下有保障,上可享受较大收益。 2009年被誉为“指数基金年”,2010年则可称为“分级基金年”,年后诸多分级基金的获批发行无疑是投资者最关注的话题。即将于下周一发行的兴业合润分级基金是一种独特的分级基金。

  高风险偏好投资者,可以只持有合润B,通过杠杆放大收益。当然也得忍受大幅下跌带来的杠杆放大风险。风险中性的投资者,可以在场外认购合润基金份额并持有,相当于买入一种常规的开放式基金。

 
 
 
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