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后悔心理及其可能的影响
http://money.591hx.com  2010年03月17日 14:14:49  华讯财经  我要推荐此文给好友
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  在传统金融学的理论框架中,有效市场最重要的前提条件就是投资者是理性的假设,该假设认为投资者具有按照贝叶斯法则和主观期望效用作出决策的能力,当收到新信息的时候可以迅速地根据证券价值调整决策。尽管有效市场假说得到很多实证研究的支持,然而在某些程度上,某些投资者并不是理性的,他们会受到内在复杂变化的心理因素的影响。经济心理学和行为金融学的大量研究发现,投资者的偏好和信念是符合心理学规律而不是标准的经济学假设,人们在对不确定性后果进行决策的时候,其行事原则通常会违背所谓的概率最大化理论,从而出现某些系统性认知偏差,后悔就是造成这些偏差的重要原因之一。

  现代投资理论创始人哈利·马科维茨说过"我的目标就是最小化未来的后悔",由此可见,后悔心理在投资者的投资决策过程中的处于重要地位。后悔产生的原因是决策者发现自己实际做出的决策比其它备选决策结果要差。比如,假设某人持有A公司的股票,他本来打算购买B公司的股票但没有这么做,结果发现B公司股票上涨了,这就是"不作为"引发后悔;假设他本来持有B公司的股票,后来他卖掉B的股票而购买了A公司的股票,结果也发现B公司股票上涨了,这就是"作为"引发后悔。在这个例子中,92%的人会认为,与这个人"不作为"(即没有购买但后来上涨的股票)的错误决策相比,他的"作为"(即卖掉了后来表现良好的股票)的错误会带来更大程度的后悔。但是人们的某些"作为"是在短期内容易带来后悔的,长期之内,人们更容易为自己某些"不作为"而感到后悔。

  形成后悔的过程大致可以分成触发事件、情绪触发和后悔表现三个阶段,如图1所示。首先,出现某些可能触发投资者产生后悔的导火线,然后投资者可能会出现联想、对比等思维过程,将触发事件的影响放大或缩小,最后表现出一些后悔反应,如易激怒、情绪低落、自我效能感低下等等,继而对后续投资决策产生影响。

  中国科学院心理研究所"股民心理与行为研究"课题组的研究人员指出,投资市场上最终考验的也许并不是股票知识或信息的掌握程度,投资者情绪波动、心理因素也非常关键。比如,后悔等负性情绪会对投资者在不确定情形下的判断

  和行为产生影响,如果曾经在市场上受到过损失,那么当投资者再度面对投资机会时,往往都会过于小心或过于莽撞,这会影响到他们承担风险,使他们的潜在回报受到严重限制。事实上,投资是一件关于未来损益的事情,但几乎所有投资者都在为自己过去的得失而懊恼、焦虑、后悔。不过,研究人员建议,由于时间最终会冲淡一时的后悔,投资者应当把注意力多放在把握未来的机会收益上。此外,后悔等负性情绪对于投资者最佳决策会产生一定阻碍作用,所以培养投资者的心理承受能力以及成熟沉稳的投资风格是非常重要的。

  为此,中科院心理所"股民心理与行为研究"课题组的专家对在投资理财过程中受到后悔情绪影响的人们提出以下几点建议:首先,要从整体着眼,不要因为某次投资失败或投资成功而改变策略,避免频繁交易带来的更大风险;其次,多把注意力放在自己历来的投资数据上,冷静分析自己当前的位置,这样才能得到更客观的盈亏数据;第三,拒绝马后炮,继续做自己应该做的事情,放眼未来,因为后悔情绪最终会被时间冲淡,重要的不是自己的情绪,而是收益;第四,投资者应当积极学习投资理财知识,因为已有研究表明,股票知识的多寡可以直接影响投资者面对投资挫折时的应对方式。

  总之,投资者应尽量使用适当的方式调整心态,避免长期积累的失败经历造成更多负面影响,不要让理性被后悔情绪左右。

 
 
 
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