□首创期货 汪晟

　　观察近期基本面情况，螺纹期货这波拉升主要是受到现货价格上涨的支撑，其最终原因是成本上涨所推动。

　　铁矿石：近五年来，铁矿石一直是中国钢铁行业的阿喀琉斯之踵。期间，每年春季国内都会出现有关铁矿石长协价格谈判的涨价消息，只有2009年受金融危机影响除外，而每次的涨价消息都给当年春季螺纹现货价格拉涨添上一臂之力。今年同样的戏码可能重演，春节期间，外电已在传播国内部分钢厂接受涨幅40%的临时价格的消息。3月5日，矿山再次放风，涨幅从40%上调至50%。3月11日，三大矿山的谈判态度更加咄咄逼人，表示今年将不再谈铁矿石长协价格而改谈现货价格，涨幅达90%左右，欧洲钢铁工业联盟对此提出强烈抗议。

　　与此同时，2月15日之后，干散货运输市场波罗的海综合运价指数(BDI)从近期低点2566开始回升，至3月15日达3574，涨幅达40%左右，且从技术上判断，仍有上涨空间，目标点位至少可看到4300-4500一带。巴西至国内大港的海运费报价从节后的28美元上涨至35美元，涨幅25%。风助火势，火借风力，海运费的上涨使得铁矿石价格上涨预期更加明确，并使得国内进口63.5%的印度铁矿石价格不断上涨。1月1日，新年第一天，天津港的铁矿石现货价格为910元/吨；2月22日，春节后第一天，价格为970元/吨，3月16日，价格上涨至1080元，涨幅170元/吨。

　　钢厂成本：当铁矿石价格为1080元/吨，同时焦炭价格为1850元/吨(唐山，二级冶金焦，3月16日报价)时，螺纹的原料成本为3038元/吨，再算上其他成本，则小钢厂成本在4000元/吨左右。沉重的成本压力迫使钢厂将通胀转嫁给中间商和下游用户手上。春节过后，沙钢出台3月订货价格，螺纹钢上调40元/吨，线材保持不变。2月26日，河北钢铁将螺纹、线材价格上调100元/吨；3月26日，河北钢铁继续上调螺纹、线材价格，涨幅达300元/吨左右。大厂涨价作表率，小钢厂纷纷跟进，上调出厂价格。螺纹现货市场不断承受来自钢厂的上涨压力。在上调价格的同时，钢厂也纷纷进行停产检修，维护市场价格的意图明显。

　　回顾这次涨价的过程，节后铁矿石现货涨价，钢厂调价。上周，北京、上海钢坯出现100元/吨的大幅上涨，带动京沪两地钢铁产品出现普遍性上涨，螺线、热轧、中厚板、大中型材、H型钢等都出现50-300元/吨左右的上涨幅度。至3月16日，螺纹期货1010合约终于爆发上涨。从整个过程来看，这次上涨的性质为成本推动型，现货普涨拉动期货突破。

　　但是，近期指引螺纹期现货价格的主要基本面矛盾体现在刚性成本与高库存之间。前者是阿喀琉斯之踵，后者是达摩克斯之剑。据“我的钢铁网”统计，3月12日全国主要城市螺纹库存732万吨，热轧567万吨，虽然有所下降，但仍处于历史最高位。从以往情况看，随着春节后需求复苏，3月中下旬一般是个去库存化的过程。因此，今后的几周对于螺纹趋势的延续甚为关键，如果库存下降符合预期，则上涨趋势持续较久，如果库存下降缓慢，甚至还有所上升，则涨势持续性仍需考验。

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